振江股份(603507):盈利水平显著改善,风光主业稳步推进-2023年年报点评

事件:2024年4月19日,公司发布2023年年度报告,23年实现营业收入38.42亿元,同比增长32.28％;归母净利1.84亿元,同比增长93.57％,扣非归母净利1.82亿元,同比增长470.87％;基本每股收益1.29元,同比增长76.71％。分季度来看,23年Q4公司营收为11.25亿元,同比增长24.60％,归母净利与扣非归母净利分别为0.57亿元/0.54亿元,分别同比增长63.83％/360.25％。

   盈利能力改善明显:23年公司毛利率和净利率分别为20.29％/5.31％,同比提升6.37pcts/1.66pcts,盈利能力显著改善。公司23年期间费用率为11.79％,同比增长1.45pcts,财务、管理、研发、销售费用率分别为3.51％/3.68％/3.30％/1.30％,同比-0.18pct/+1.30pcts/+0.12pct/+0.22pct。

   风光主业稳步推进:分业务来看,2023年公司多项业务表现出色,营收和毛利率水平有所提升,其中:转子类产品实现营收4.59亿元,同比增长32.49％,毛利率达31.35％,同比提升13.68pcts;定子类产品实现营收2.02亿元,同比增长7.58％,毛利率为12.74％,同比提升3.89pct;光伏支架实现营收8.45亿元,同比增长89.87％,毛利率12.31％,同比提升0.11pct;紧固件实现营收3.78亿,同比增长111.53％,毛利率23.09％,同比提升2.08pct。

   海外营收占比提升,积极推进海外公司和生产基地建设。公司坚定推进"两海"战略,23年主营业务收入中海外贡献24.84亿元,同比增长23％,占主营业收入的66％。公司积极推进海外公司和生产基地的建设,目前美国孙公司已全面投产,开始批量发货;另有南通子公司和沙特孙公司计划在24年三季度投产,并争取24年内完成新客户的开发及实际批量供货。

   投资建议:考虑海外风电及光伏行业需求景气,公司持续推进"双海"战略,深化与西门子、GCS等知名企业的长期合作,成长性突出,我们预计公司24-26年营收分别为48.4、59.6、73.4亿元,对应增速分别为26％、23％、23％;归母净利润分别为3.4、4.6、6.6亿元,对应增速分别为83％、35％、46％,以4月19日收盘价作为基准,对应24-26年PE为10X、7X、5X。维持"推荐"评级。

   风险提示:汇率波动风险,原材料价格波动风险等。