海南机场(600515):2023年实现扣非归母净利润4.67亿元,超业绩预期-年报点评

事件:海南机场发布2023年年报。公司23年实现营业收入67.62亿元,同比增长43.84％;归母净利润9.53亿元(处于业绩预告区间8-12亿元),同比降低48.57％;扣非归母净利润4.67亿元(高于业绩预告区间2.8-4.2亿元),同比大幅扭亏为盈。公司归母净利润同比下降主要系,公司2022年因冲回南海明珠岛二期土地出让金及相关费用带来18.64亿元非经常性损益,2023年公司类似大额非经常性损益(前期土地开发/土地收回补偿)仅3.3亿元。23Q4公司实现营业收入22.25亿元,同比增长27.4％;实现归母净利润1.63亿元,同比增长9.5％。

   机场业务恢复显著,三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复至19年的108％。2023年公司控股及管理输出的9家机场起降飞机17.2万架次,同比增84.4％,恢复至2019年同期的111％;旅客吞吐量0.25亿人次,同比增131.9％,恢复至2019年同期的109％。三亚凤凰机场起降飞机13.5万架次,同比增82.2％,恢复至2019年同期的109％;旅客吞吐量0.22亿人次,同比增128.9％,恢复至2019年同期的108％。

   公司资产负债率持续下降,2023年末达3.22％。截至2023年12月31日,公司总资产557.95亿元,同比下降0.75％;总负债310.16亿元,同比下降4.34％;归母净资产231.21亿元,同比增长3.22％;资产负债率55.59％,同比下降2.08个百分点,公司资产负债率持续下降。主要系公司正常生产经营产生归母净利润9.53亿元及相关会计科目相应变动。

   重点项目如期推动建设,机场业务指标创历史新高。公司全面完成三亚凤凰国际机场、琼海博鳌机场封关运作项目基础设施建设,同时,三亚凤凰国际机场及琼海博鳌机场三期项目顺利开工。24年1-3月,公司旗下机场累计起降架次达4.25万架次/yoy-8％,旅客吞吐量736.17万人次/yoy+3％,货邮吞吐量4.25万吨/yoy+3％。其中,三亚凤凰机场累计起降架次3.39万架次/yoy-6％,吞吐旅客642.46万人次/yoy+4％,货邮吞吐量3.69万吨/yoy+9％。虽然凤凰机场改建影响起降架次,但客座率提升仍带来旅客吞吐量同比增加。

   盈利预测与投资建议:围绕现代新国企深化改革,海南机场以加快建设世界一流企业为引领,着力提高核心竞争力和增强核心功能。预计公司2024-2026年收入分别为73.7/79.6/90.0亿元,同比增长9％/8％/13％,归母净利润分别为13.46/15.99/18.58亿元,同比+41％/+19％/17％,当前股价对应PE分别为29/24/21X,维持"推荐"评级风险提示:宏观经济波动风险,项目建设不及预期风险,政策落地不及预期风险。