宇邦新材(301266):0BB新品推进顺利,2023年及24Q1业绩符合预期-2023年报及2024一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收27.62亿元,同比+37.36％,实现归母净利润1.51亿元,同比50.69％,其中,24Q1公司实现营收7.00亿元,同比+26.19％,环比-2.28％,实现归母净利润0.35亿元,同比-4.18％,环比+2.80％。同时,公司发布2023年度利润分配预案,拟每10股派2.7元,合计派发现金红利约2808万元。业绩符合预期。

   23年全年出货量稳步提升,24Q1盈利能力同比有所下降。截至2023年,公司光伏焊带产品出货量持续提升,销量达3.31万吨,同比+47.83％。其中我们估算SMBB占比约50％左右,截至24Q1公司核心SMBB产品线径约0.26mm以下,0.18～0.20mm线径SMBB焊带公司目前已有供应。盈利能力角度看,2023年公司互联焊带毛利率为10.07％,同比+0.31pct,汇流带毛利率为11.20％,同比-1.40pct,同时,受原料端大宗商品价格持续增长影响,公司盈利能力有所波动,24Q1毛利率为7.85％,同比-5.31pct,环比+0.60pct。同时2023年公司计提信用及资产减值损失共约1694万元。

   龙头地位稳固,新产品渗透率有望进一步提升。公司已顺利发行可转债,募集5.85亿元资金扩张2

   万吨新产能。随着公司产能及出货持续增长,截至24Q1公司焊带产品市占率大约20％,未来有望达25％以上。我们预计公司2024年焊带产品出货量有望同比增长1万吨左右,总体出货量有望达4万吨左右。截至2024年Q1公司互联焊带方面适用于TopCon及HJT电池片的0BB焊带顺利量产,并快速切入头部组件供应商推广。0BB新品线径预计将逐步细线化至0.24mm以下,进一步助力TopCon及HJT电池片降本增效。

   投资建议:公司扩产顺利市场份额或将提升,0BB新品先发优势明显,我们预计2024E-2026E 年公司归母净利润分别为2.33/3.58/5.08亿元,分别同比+54.1％/+53.4％/+42.1％。对应EPS分别为2.24/3.44/4.89元。给予"买入"评级。