三峡旅游(002627):主业增长符合预期,剥离进展顺利-2023年业绩点评

本报告导读:24Q1利润同比下滑主要系利息收入下降所致,旅游主业增长符合预期,关注后期价升及资产注入进度。

   投资要点:投资建议:考虑到汽车销售及供应链业务剥离影响,下调2024-2025年、新增2026年EPS预测至0.15(-21％)/0.18/0.2元,考虑到行业平均26xPE,考虑到公司旅游业务优质点位资源,给予24年43xPE,下调目标价为6.58(-3％)元,维持增持评级。

   业绩简述:公司2023年实现营收16亿元/-16％,毛利润2.44亿元/+135％,毛利率15.25％/+9.8pct,销售/管理费用率分别为2.3/9.64％,归母净利润为1.3亿元,恢复至19年的113％,margin为8.1％,扣非归母0.89亿元,margin为5.56％,同比19年+1.01pct;24Q1营收1.3亿元/-72％,毛利润0.26亿元/-30％,毛利率20.26％/+12.18pct,归母净利润0.09亿元/-53％,扣非归母0.07亿元/-59％。

   业绩下滑主要系业务剥离影响。①2023年业绩下滑主要系乘用车经销及供应链管理业务剥离影响,旅游主业利润总额同比19年增长34％;②24Q1收入下降同样系剥离影响,利润下滑主要系利息收入下降,即理财产品规划问题,若剔除这一影响,23Q1为亏损0.05亿元,24Q1为盈利0.03亿元,主营业务仍为增长趋势。

   关注价升及资产注入进度。①后续一方面关注24年游客量同比高基数下的继续增长,同时预计代理商结算价格有望提升,带动24年主业增长;②另外关注三峡大坝景区经营权注入进度,三峡集团具体对接仍在推进过程中。

   风险提示:行业竞争加剧、需求疲弱、资产注入不确定性