兴齐眼药(300573):年报业绩符合预期,大单品业绩有望爆发-2023年度业绩报告点评

事件:2024年4月18日公司发布公告,2023年实现营业收入14.68亿元,同比增长17.42％;实现归母净利润2.40亿元,同比增长13.39％;毛利率为77.37％,同比下降1.37pct,由于公司收入构成发生变化,医疗服务收入占比下降,毛利率下降2.34％。

   滴眼剂和凝胶剂/眼膏剂收入增加。2023年滴眼剂实现销售收入6.63亿元,同比增长47.86％。凝胶剂/眼膏剂实现销售收入3.74亿元,同比增长18.37％。疫后眼科手术恢复,环孢素等药品放量所致。

   费用率均有所下降。2023年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为36.48％、10.53％和11.40％,同比下降0.60pct、0.03pct和0.25pct。

   低浓度阿托品上市,业绩有望爆发。2024年3月,公司低浓度硫酸阿托品滴眼液获得《药品注册证书》,目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市。根据国家卫健委2023年发布的数据,2022年我国儿童青少年总体近视率为53.6％,其中6岁儿童为14.5％,小学生为36％,初中生为71.6％,高中生为81％;青少年近视防控问题刻不容缓。

   公司始终重视新产品的研发,重视股东回报。截止2023年底,研发人员增至239人,同比增加25.13％。公司申报的两种规格的玻璃酸钠滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地夸磷索钠滴眼液已获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》。公司拟以现有总股本124,589,194股为基数,向全体股东每10股派发现金红利30.00元(含税),共分配现金红利373,767,582.00元(含税);以资本公积金向全体股东每10股转增4股,不送红股。

   投资建议:预计2024-2026年公司收入42.77/67.78/90.34亿元,同比增长191.5％/58.5％/33.3％;归母净利润13.38/23.00/30.60亿元,同比增长457.6％/71.8％/33.0％;维持"增持"评级。

   风险提示:销售不及预期的风险;政策法规等带来风险;研发不及预期风险。