佰维存储(688525):存储复苏,加速成长

事件

   4月17日,公司披露2024年第一季度业绩预告的自愿性披露公告,预计24Q1实现营收17-18亿元,同比增加299.54％-323.04％;实现归母净利润为1.5-1.8亿元,同比增加219.03％-242.84％,扭亏为盈;实现扣非归母净利润1.5-1.8亿元,同比增加216.17％-239.40％,扭亏为盈。

   投资要点

   存储行业持续复苏驱动业绩高增。预计24Q1实现营收17-18亿元,同比增加299.54％-323.04％;实现归母净利润为1.5-1.8亿元,同比增加219.03％-242.84％,扭亏为盈;实现扣非归母净利润1.5-1.8亿元,同比增加216.17％-239.40％,扭亏为盈;主要系23Q4以来,存储行业回暖,下游客户需求持续复苏,公司大力拓展国内外一线客户,产品销量同比大幅提升。同时,存储产品价格持续回升,公司经营业绩不断改善。公司24Q1股份支付费用约为8,500万元,剔除股份支付费用后,归母净利润为2.35-2.65亿元。

   持续加码研发强化核心竞争力。公司紧随存储器大容量、大带宽、低延时、低功耗、高安全、小尺寸等升级方向,在移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等六大应用领域持续创新,打造了全系列、差异化的产品体系及服务,主要包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储、先进封测服务四大板块;布局了嵌入式存储、固态硬盘、内存模组、存储卡等完整的产品线矩阵,涵盖NANDFlash和DRAM存储器的各个主要类别。公司在存储解决方案研发、芯片设计、先进封测和测试设备等领域不断加大研发投入,持续增强核心竞争力,24Q1研发费用约为1亿元,同比增长超过200％。

   投资建议

   我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入36/80/108亿元,分别实现归母净利润-5.88/8.05/11.71亿元,当前股价对应2024/2025年PE分别为24/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   研发失败的风险,核心技术外泄或失密风险,技术人员流失风险,宏观经济环境变动及业绩下滑风险,原材料价格波动风险,供应商集中度较高的风险,品牌授权业务相关风险,存储器产品价格波动导致毛利率专业绩波动的风险,存货金额较大及发生存货跌价的风险,经营活动产生的现金流量净额为负的风险,宏观环境风险。