城建发展(600266):房屋销售再攀新高,多元业务协同发展-公司年报点评

毛利率大幅提升,实现扭亏为盈。2023年,公司实现营业收入203.63亿元,同比下降17.09％。2023年公司实现归母净利润为5.59亿元,扣除其他权益工具股息影响2.35亿元后每股收益为0.1559元,扣除影响后的加权平均净资产收益率为1.60％。2023年公司投资净收益实现4.87亿元,2022年同期为-6.40亿元;2023年公司公允价值变动收益为-1.92亿元,2022年同期为-7.42亿元。我们认为随着公司被非主营业务负面影响波及的概率降低,未来将更多与主业发展相关。

   房屋销售再攀新高,产品研发立体提升。

   公司实现销售面积87.58万平,2022年同期为51.14万平;销售额424.65亿元,2022年同期为306.14亿元。2023年公司新增土地储备总建筑面积82.20万平(权益面积56.79万平),2022年同期为102.66万平(权益面积82.96万平)。

   公司关注市场前沿,持续加大产品研究力度,全面推进设计管理和产品体系标准化建设。严格实施产品评审专家会机制,国誉府门IP完美对外亮相;

   香山樾、望京国誉府产品发布会被业界广泛关注;多个爆款户型引领市场。

   公司品牌和产品品质赢得客户和同行高度认可。

   多元业务协同开展,各项工作成效显著。棚改和一级开发高效推进,赢得政府和业主高度赞誉;保交付工作成效显著,公司以"智慧风控"平台为抓手,严格落实"业主开放日"制度,全年办理入住超14000套,入住面积约130万平方米,树立责任国企良好形象;商业地产逆势突围,公司首个自营项目城悦荟实现盛大开业,成为北苑区域商业新地标;城奥大厦荣获2022-2023年国家优质工程奖,综合租赁水平位居区域前列;文旅地产稳步推进,黄山项目乘索道开工建设及区域功能定位利好,发挥黄山公司和首联公司联合优势,加快项目整体建设进度,首批住宅实现顺利开盘,签订酒店委托管理协议。

   投资建议:中特估值相关标的,"优于大市"评级。我们预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.32元,公司2024年和2025年每股净资产分别为11.24元和11.58元。参考可比公司估值,我们给予公司2024年0.5-0.6倍PB估值,对应合理价值区间为5.62-6.74元每股。给予公司"优于大市"评级。

   风险提示:公司一级土地开发和棚改项目结转速度不及预期。