首创证券(601136):营收净利双增,投资业务表现亮眼-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营收(净额法)19.27亿元,同比+21.33％。实现归母净利润7.01亿元,同比+26.33％。

   截至本报告期末,公司资产总额为432.01亿元,同比+8.49％;归属于母公司所有者权益123.47亿元,同比+2.08％。加权平均净资产收益率为5.74％,同比+0.19pct。

   固收表现优异驱动投资业务业绩大幅增长。报告期内,公司投资类业务收入为9.00亿元,占公司营业收入的46.74％,同比+94.03％。其中固收类业务实现营业收入8.55亿元,同比+20.76％,权益类证券投资业务和另类投资业务收入实现扭亏为盈。在债市(中债综合财富(总值)指数累计上涨4.78％)良好的环境下,公司持续优化持仓结构,通过分散投资降低风险,利用对冲工具做好防守,保持投资组合的稳定性。固定收益类投资业务表现亮眼,驱动投资类业务业绩大幅增长。

   资产管理业务规模增加。公司资产管理类业务实现收入5.59亿元,占公司营收的29.01％。产品净值规模为1303.36亿元,同比+21.52％。公司充分发挥固定收益产品优势,向权益类资管业务延伸,推动业务模式优化。公司主动管理产品规模显著上升,存续期资产管理只数为630只,较上年末增长101只。私募资产管理月均规模排名行业第15位,较上年同期增加1位。报告期内,公司管理的私募基金数量为13只,较上年末增加3只。

   投资银行类业务承压。报告期内,投资银行类业务实现收入1.18亿元,同比-19.64％。IPO阶段性缩紧,投资银行类业务营收的下降主要系市场环境影响所致。公司担任主承销商完成的债券承销数量为63只,主承销金额为187.93亿元。作为计划管理人共发行25只ABS产品,发行规模为157.94亿元。作为计划销售机构,共销售33只ABS产品,销售规模140.68亿元。公司债券和销售规模稳中有升。

   投资建议:公司业绩优势明显,核心业务优化升级。预计公司2024-2026年营收分别为23.77、27.06、30.24亿元;归母净利润为9.16、10.27、12.48亿元,同比+30.66％、+12.16％、+21.44％。EPS分别为0.34、0.38、0.46元/股。对应4月16日收盘价的PE为58.01、51.72、42.59倍。维持"增持"评级。

   风险提示:监管政策收紧、资本市场波动、投资业务增速放缓