创业慧康(300451):需求复苏收入增长,静待Hi-HIS批量交付-年报点评

23年业绩符合医疗IT行业"强预期、弱现实"的复苏节奏,静待订单进一步释放。23年的公司营收为16.2亿元,同比增长5.8％,保持相对稳健的增长态势。在利润端,公司归母净利润3669万元,同比减少14.0％,综合毛利率47.0％,同比下降2.4个百分点,主要是因为Hi-HIS新产品仍处于推广初期,某些大项目的交付周期受客观因素延长,公司在人员薪酬、差旅费用、实施成本等方面有所增长。分行业来看,医疗行业收入14.8亿元,占收入比重为91.6％,同比增长8.7％,上年同期13.6亿元,占收入比重为89.2％;非医疗行业收入1.4亿元,占收入比重为8.4％,同比减少17.6％,上年同期1.7亿元,占收入比重为10.8％。分客户来看,新老客户分别占据了37％和63％的比例。

   Hi-HIS将进入全面推广阶段,合作飞利普创造产品及渠道增量价值。

   2023年公司签订Hi-HIS订单22个,订单金额同比大幅提高。新产品已在全国40余家医院实施应用,其中三级医院占比过半。在Hi-HIS加持下,台州恩泽医院顺利通过电子病历系统应用水平六级、互联互通成熟度评价五乙。公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync已正式亮相,已与多家医院开启项目售前工作。公司组建战略发展部,与飞利浦在渠道、产品侧深度协同,利用其提供的增量客户和渠道,促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司营业收入分别为18.87、22.01、25.10亿元,归母净利率分别为2.30、3.66、4.73亿元,对应EPS分别为0.15、0.24、0.31元/股。参考可比公司2024年最新估值,考虑到公司2024有望实现业绩快速增长,可给予公司2024年合理估值倍数33倍PE,合理价值4.89元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。行业需求修复不及预期风险;相关政策落地不及预期;AI等新技术的应用不及预期