盛视科技(002990):业绩大幅增长,持续受益于口岸数字化需求复苏-公司年报点评

事项:

   公司发布2023年年报,2023年实现营业收入15.73亿元,同比增长59.03％,实现归母净利润1.98亿元,同比增长105.05％,EPS为0.77元。2023年利润分配预案为:拟每10股派现金4元(含税)。

   平安观点:

   收入和利润大幅增长,回款情况向好。公司2023年实现营业收入15.73亿元,同比增长59％(vs前三季度52％),收入端增速强劲受益于口岸建设需求复苏。分项来看,公司智慧口岸查验系统解决方案、智能交通及其他、其他业务分别实现收入14.19亿元、1.47亿元、708万元,分别同比增长73％、-12％、381％。利润端来看,公司2023年实现归母净利润1.98亿元,同比增长105％,增势同样强劲。现金流来看,公司回款情况向好,2023年经营性现金流量净额为1.03亿元,同比增长162％。

   提质增效成效显现,净利率同比提升。公司2023年毛利率为39.20％,同比下降1.45pct,存在小幅波动,这是由于公司毛利率高低较大程度取决于自研产品使用的比例。公司2023年期间费用率为19.83％,相比上年同期压降5.96pct,背后公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.69pct、0.13pct、5.86pct至6.63％、4.04％、9.37％。2023年,公司整合多地研发中心的资源,调整研发组织架构,将项目研发与产品研发分离,通过研发组织调整,优化研发过程管理,公司将研发质量、效率、技术、成果提升到一个新的高度,提质增效成效显现。公司2023年净利率同比提升2.85个百分点至12.60％。

   受益于口岸数字化需求复苏,智慧口岸业务快速增长。公司作为智慧口岸的先行者,提出智慧口岸理念并付诸实践,成功将人工智能等新一代信息技术应用于口岸领域,首创了多项口岸智能查验产品。2023年,公司中标西安咸阳机场、河口口岸、瑞丽(含畹町)口岸等多个大型口岸数字化项目,智慧口岸业务快速增长。同时,公司成功中标北京中关村综合保税区海关信息化建设项目,该项目是综合保税区推进新型监管模式的全国示范项目,有利于公司打造行业标杆,为公司继续推进口岸外延领域海关特殊监管区市场奠定基础。在智慧口岸试点建设深入推进和各地口岸经济发展的推动下,我们认为口岸数字化需求的恢复,有望持续支撑公司智慧口岸业务的快速增长。

   海外战略初见成效,多模态AI能力持续突破。公司自2022年下半年开始正式出海,2023年公司推出项目拓展和产品分销相结合的业务拓展模式,成功在塞内加尔、肯尼亚签订智慧港口项目,在阿联酋签订车辆通关及多国车牌识别项目等,智能产品市场认可度稳步提升。AI技术方面,2023年公司成功推出了多模态智慧口岸M2-GPT大模型,并计划将行业多模态大模型技术全面赋能智慧场景业务,此外基于智能感知终端、智能查验机器人及AI算法应用,公司打造并推广了多种AI+融合的智慧口岸2.0创新模式,助力全球客户发展具有区域特色的口岸经济。公司积极布局海外市场,同时人工智能技术不断突破,推进多模态AI研究赋能业务场景,我们认为有利于公司成长空间的进一步打开。

   盈利预测与投资建议:根据公司的2023年年报,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.73亿元(前值为4.13亿元)、3.62亿元(前值为5.63亿元)、4.73亿元(新增),对应EPS分别为1.06元、1.41元、1.85元,对应4月15日收盘价的PE分别为20.6倍、15.5倍、11.9倍。伴随口岸建设需求复苏,2023年公司业绩迎来强势增长。"一带一路"推升了海内外口岸数字化需求,公司作为国内智慧口岸行业龙头,订单有望持续增长,同时公司大力布局海外市场,积极推进多模态AI研究赋能业务场景,我们认为公司成长空间较为广阔,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:1)竞争加剧风险:目前智慧口岸所处细分赛道几乎没有能与公司形成很强竞争的对手,若未来市场持续扩大,人工智能大厂进入此赛道,或将面临竞争加剧的局面。2)海外业务发展不及预期:目前公司重视海外业务拓展,海外智慧口岸建设或将成为公司未来的又一大增长点,但基于当前国际局势较为复杂,未来海外业务仍存在一定不确定性。3)公司毛利率下降风险:公司当前毛利率较高,但同时毛利率也较为不稳定,毛利率主要与公司自研产品应用比例有关,随着公司未来自研产品应用比例等因素的变化,毛利率存在下降的风险。