艾比森(300389):全年业绩高增长,把握LED出海机遇-23年年报点评

核心结论

   事件:2024年4月15日,公司发布2023年年报,全年实现营收40.06亿元,同比+43.29％;归母净利润3.16亿元,同比+55.53％。全年业绩符合预期,签单及收入延续高增长态势。2023年公司含税签单约52.97亿元,同比+51.01％。公司发布公告表示,力争2024年实现签单80亿元,2025年实现签单100亿元。分海内外看,2023年海外市场收入达25.76亿元,同比+47.01％;国内市场虽受经济下行影响有所波动,但公司差异化"品牌整机"市场定位成效显著,2023年收入达14.30亿元,同比+38.14％。分季度看,23Q4实现营业收入14.69亿元,同比+44.54％,环比+55.33％,创单季度历史新高;归母净利润0.96亿元,同比+7.75％,环比+25.73％。

   各项经营指标稳健向好,推动高质量运营。公司一直贯彻稳健高效的经营理念,坚持高质量经营。1)现金流方面,2023年公司实现经营活动产生的现金流量净额5.30亿元;2)营运能力方面,2023年公司实现净营运周期28天,是2016年以来的最低水平;3)盈利能力方面,2023年公司归母净利率为7.88％,同比+0.62pct。期间费用率持续优化,2023年期间费用率为21.74％,同比-2.68pct。重要经营指标的持续向好充分说明公司的经营管理能力在不断提升,公司自身体系的建设完善与迭代行之有效。完善全球销售网络,具有海外竞争优势。公司自从2005年开始发展海外市场业务,已经在140多个国家和地区形成了约6000家的渠道合作网络,并建立了7*24小时全天候、专业的服务能力,形成了艾比森独特的海外市场竞争能力。2023年10月,艾比森东江智造中心全面交付启用,实现了生产制造全流程数字化、智能化管理,为艾比森全球化征程再次打下坚实的基础。

   盈利预测:我们预计公司2024-26年归母净利润分别为4.03、5.29、6.96亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:LED市场需求不及预期,储能业务拓展不及预期等。