南网科技(688248):试验检测业务持续扩张,储能业务实现高质量发展

全年业绩较快增长,现金分红1亿元。2023年公司实现营业收入25.37亿元,同比增长41.77％,实现归母净利润2.81亿元,同比增长36.71％。全年销售毛利率28.98％(同比-0.68pct.),扣非销售净利率10.41％(同比-0.40pct.)。

   2023年公司拟派发现金红利0.99亿元,占当期归母净利润35％。

   四季度业绩同环比高增,盈利能力同比提升。第四季度公司实现营收9.03亿元(同比+32.04％,环比+139.02％),归母净利润1.21亿元(同比+73.98％,环比+175.48％),销售毛利率32.92％(同比+6.08pct.,环比-4.35pct.),销售净利率13.50％(同比+3.29pct.,环比+1.26pct.)。

   收购助力公司检测业务快速出省,电网侧试验检测业务规模持续扩大。公司试验检测及调试服务收入5.82亿元,同比+64.73％,毛利率42.34％,同比-4.59pct.。23年下半年公司完成对贵州创星和广西桂能的股权收购,试验检测业务从广东向贵州和广西快速延伸,提振公司电源侧试验检测业务快速增长;23年公司电网侧试验检测业务规模持续扩大。

   智能配用电量利齐增,物联表应用打开远期空间。2023年公司智能配用电设备收入4.42亿元,同比+31.85％,毛利率34.32％,同比+8.27pct.。23年公司自主研发的InOS系统及核心模组收入大幅增长,蓝牙模块、宽带载波模块产品订单大幅增长,其中宽带载波模块南网市占率超30％。

   储能收入大幅增长,毛利率同比提升。2023年公司实现储能系统技术服务收入7.26亿元,同比+123.11％,毛利率14.69％,同比+3.08pct.;公司在储能行业激烈竞争背景下实现收入大幅增长,实现高质量发展。23年公司参与的国内最大火储联调、南方区域首个锂电+超级电容混合储能等标志性项目相继并网。

   风险提示:全国电源装机节奏不及预期;储能行业竞争加剧;电网数字化改造进度不及预期。

   投资建议:下调盈利预测,维持"增持"评级。

   考虑到物联表推广应用进度和储能行业较为激烈的竞争情况,下调盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润4.53/6.21/8.14亿元,当前股价对应PE分别为34/25/19倍,维持"增持"评级。