启明星辰(002439):业绩稳健增长,与中国移动业务协同效果显著-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营业收入45.07亿元,同比+1.58％;归母净利润7.41亿元,同比+18.37％;扣非归母净利润4.71亿元,同比-9.61％;综合毛利率57.76％,同比-4.9pct;销售费用/管理费用/研发费用分别为10.32/1.93/8.15亿元,占营业收入比重达22.89％/4.28％/18.07％。

   2023年公司新业务板块营收稳健增长,涉云安全业务实现快速增长。分业务看,新业务板块(涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营)实现营业收入21.42亿元,较上年同期增长13.82％,占全年营收的47.54％,新业务收入占比进一步提升。其中涉云安全业务实现收入5.72亿,较上年同期增长34.50％,安全运营中心业务实现收入10.61亿,较上年同期增长13.01％,打造新质生产力初见成效。

   公司加强核心技术产品化快速落地,扩展了供给侧技术能力,新产品营收取得快速增长。身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200％;数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR(终端威胁检测与响应)均实现50％以上的增速。

   公司与移动业务协同效果显著,将携手构建新的大网信安全板块。公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地,实现总部-省-市全面对接,与中国移动集团及下属公司签署62份战略合作协议,在共建一体化安全运营中心、安全云、专线卫士、AI安全大模型等方向上,业务协同效果明显,为政企客户、中小企业组织、个人/家庭用户提供多样化安全防护能力和订阅服务。

   移动赋能,公司开启安全垂域大模型研发。在中国移动提供的算力平台支持下,公司启动了安全垂直领域大模型的研发,以中国移动九天大模型为基座,结合自身丰富的安全数据集,利用多个高质量安全知识库对基础大模型进行了训练优化;基于AI安全大模型,升级了"PanguBot(盘小古)"智能安全机器人,赋予"盘小古"更强大的安全智能分析能力。

   盈利预测:公司是老牌网安领军企业,技术基础扎实,在移动入主后进一步拓展公司业务,同时为公司销售渠道赋能。我们预测公司2024/2025/2026年将实现归母净利润12.16/15.39/18.59亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。