北京君正(300223):新品布局叠加存储上行周期,业绩有望持续稳健增长

事件:

   4月13日公司发布2023年报,2023年实现营业收入45.31亿,同比-16.28％,归母净利润5.37亿,同比-31.93％;2023年四季度实现营业收入11.11亿,Q4毛利率38.38％。2023年累计研发投入7.08亿元。

   三条产品线深化布局,新品看点较多:

   公司主营业务包括计算芯片、存储芯片、模拟芯片和互联芯片,23年分别实现营业收入11.08亿、29.11亿、4.08亿,分别占比约25％、64％、9％。计算芯片产品线主要应用于生物识别、二维码识别、商业设备、智能家居、教育电子等智能硬件产品领域和安防监控、智能门铃、人脸识别设备等智能视觉相关领域;存储芯片主要产品有高集成密度、高性能品质、高经济价值的SRAM、DRAM、Flash等,主要面向汽车、工业医疗等行业市场;模拟芯片与互联芯片产品线包括各类LED驱动、DC/DC、GreenPHY、以及G.vn、LIN、CAN等芯片产品,可提供面向汽车领域、工规领域、家居家电及消费领域等多种型号的产品。我们认为,国产半导体下行期已超2年,随着渠道库存出清、供给日趋改善,叠加公司三大领域新品持续导入,公司营收和利润水平均有望持续改善。

   全球存储有望进入上行周期,汽车智能化有望推动DRAM量价齐升:

   公司存储芯片分为SRAM、DRAM和Flash三大类别,主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。根据年报,为满足汽车智能化不断发展带来的对更高容量DRAM产品的需求,公司开展下一代工艺的DRAM技术与产品研发,新一代工艺可支持公司开发更大容量的DRAM产品,公司DRAM产品面向专业级应用领域,产品涵盖16M-16G等多种容量规格。我们认为,随着三星、海力士、美光等国际龙头厂商控制产能、减少供给,存储芯片的价格上涨前半程靠"供给收缩";随着AI训练推理的逐步规模化,云端训练推理、手机/PC推理、汽车智能化和自动驾驶会显著提升DRAM的需求,存储芯片的价格上涨后半程有望靠"需求拉动"。公司作为国产存储龙头,且深化布局车用DRAM市场,有望持续受益。

   风险提示:市场需求不及预期;新产品推出不及预期。