江海股份(002484):2023年盈利稳中向好,新产品布局助推业绩增长-公司信息更新报告

2023年盈利稳中向好,新产品布局助推业绩增长,维持"买入"评级公司2023全年实现营收48.45亿元,同比+7.15％;归母净利润7.07亿元,同比+6.93％;扣非净利润6.56亿元,同比+2.89％;毛利率26.08％,同比-0.29pcts。2023Q4单季度实现营收10.67亿元,同比-15.61％,环比-18.25％;归母净利润1.60亿元,同比-9.06％,环比-14.22％;扣非归母净利润1.29亿元,同比-24.52％,环比-27.92％;毛利率25.89％,同比-0.03pcts,环比-0.01pcts。考虑短期行业疲软等因素,我们下调2024、2025年、新增2026年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润为8.07/9.54/11.35亿元(前值为10.43/13.26亿元),对应EPS为0.95/1.12/1.34元(前值为1.24/1.57元),当前股价对应PE为15.9/13.4/11.3倍,公司是全球铝电解电容头部厂商,基本盘稳固,大力开拓薄膜电容与超级电容等领域,成长空间广阔,维持"买入"评级。

   公司产品多元化布局,各业务条线推进顺利2023年各项业务推进顺利,铝电解电容器:在新能源及储能、电动汽车和充电桩等应用实现超过30％的增长,固态叠层高分子电容器取得突破,为AI等高端应用奠定基础;薄膜电容器:在镀膜、安规、DCLink、AC、箱式、模组等多个产品方向进行专业化布局,2023年营收同比+40.66％;超级电容器:在性能、产品线、产能方面已具备规模化发展基础,传统市场与新兴市场同步推进,具有良好增长潜力。

   高端化产品满足新型领域需求,降本增效助推盈利能力提升需求端:数据中心、5G通讯设备、电动汽车等新兴应用领域方兴未艾,拉动电容器等基础元器件需求快速增长。产品端:薄膜电容在新能源、电动汽车等领域开始批量交付;AI用固态叠层铝电解电容、固态和固液混合铝电解电容器取得重大突破,打造新的增长极。产能端:铝电解电容器核心材料化成箔陕西生产基地已完成迁建,内蒙古海立一期产线技术改造完成,顺利完成降本增效。

   风险提示:下游需求不及预期;竞争加剧风险;产能释放不及预期。