蔚蓝锂芯(002245):锂电板块反转,积极布局eVTOL等新兴领域-2023年年报点评

投资事件

   公司发布2023年年报,2023年实现营业收入52.22亿元,同比下降16.92％;归母净利润1.41亿元,同比下降62.78％;拟每10股派发现金红利0.15元(含税)。

   投资要点

   锂电池需求持续复苏,新兴领域布局打开成长空间

   2023年,公司锂电池业务实现营业收入约16.38亿元,同比下降35.93％,江苏天鹏净利润亏损0.35亿元。目前来看,行业库存水平已基本恢复正常,美国加息周期步入尾声,地产周期有望上行,叠加美国通货膨胀回落,电动工具替换周期开启,2024、2025年全球电动工具行业需求将迎来复苏,公司预计2024年锂电池销售量增速将超过80％。另外,公司正在积极布局电动垂直起降飞行器(eVTOL)、人工智能机器人、BBU电池等新兴领域,其中公司正在研发21700-4.5AheVTOL用锂电池,结合eVTOL产品高安全、高可靠性、长寿命等产品需求,采用先进材料体系和结构满足产品应用。

   LED业务实现扭亏为盈,金属物流配送稳中向好

   2023年．公司LED业务营业收入约12.40亿元,同比增长约10.04％;淮安顺昌实现扭亏为盈,归母净利润约0.04亿元。得益于公司产品持续迭代和市场需求回暖,特别是MiniLED系列产品逐步放量,成功进入全球主要头部客户供应链体系。金属物流配送业务方面,保持传统3C市场的优势,净利润同比增长约6％。

   推动海外产能加速落地,马来西亚产能有望于2025年投产

   在全球市场拓展方面,公司调整原计划,将投入淮安二期锂电池项目的资金用于马来西亚项目,目前项目已完成土地取得等前期工作,于2023年第四季度开始土建工程施工,有望于2025年底投产。此外,公司正在布局固态/半固态产品。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司是圆柱锂电芯的优质供应商,工具电芯需求不断恢复,积极布局新兴场景。考虑到行业竞争加剧等,我们谨慎下调公司2024-2025年归母净利润分别至4.37亿和5.67亿元(下调前分别为6.24和8.36亿元),新增2026年预测为7.04亿元,对应EPS分别为0.38、0.49、0.61元,对应PE分别为22、17、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户订单需求不及预期、上游材料价格波动较大、新产品拓展慢、市场竞争加剧风险等。