东阿阿胶(000423):Q1利润增长亮眼,深化双轮驱动增长模式-公司点评报告

事件:东阿阿胶发布2024年Q1业绩预报,公司预计2024Q1实现归母净利润3.34-3.57亿元,同比增长45-55％,预计实现扣非归母净利润3.09-3.32亿元,同比增长46-56％。

   点评:

   Q1业绩表现亮眼。据公司公告,公司预计2024Q1实现归母净利润3.34-3.57亿元,同比增长45-55％,预计实现扣非归母净利润3.09-3.32亿元,同比增长46-56％,利润增长亮眼。未来,东阿阿胶将始终坚持以消费者为中心,深度践行"双轮驱动"业务增长模式,持续深化"滋补国宝东阿阿胶"品牌认知,扎实拓深基石业务,积极拓展潜力产品,统筹培育外延品种。我们看好公司业绩增长潜力。

   2023年主营阿胶系列产品增长亮眼。据公司2023年年报,公司系滋补类中药龙头企业,曾参与《中华人民共和国药典》胶类中药标准的历次修订,在阿胶领域有标准制定优势。主营为阿胶系列产品,包括阿胶、复方阿胶浆、"桃花姬"阿胶糕等产品。2023年公司阿胶系列产品营收43.63亿元(同比+17.98％),占公司总营收92.55％,阿胶系列产品毛利率为72.37％,略高于公司总体毛利率70.24％,系推动公司营收增长和公司盈利的主要力量。Q1利润端表现亮眼,我们看好24年阿胶系列产品营收增长。

   药品+健康消费品"双轮驱动"业务模式,核心产品持续赋能。据公司公告,2024年,公司将围绕"增长·质量"发展主题,坚定"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌地位,赋予品牌温度、巩固品牌高度,持续推进品牌焕新升级;全面建立药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式,立足数字化营销与整合营销,高势能构筑品牌壁垒,继续夯实东阿阿胶块价值引领、全产业链打造复方阿胶浆大品种、拓展"桃花姬"即食养颜第一品牌;进一步明晰"皇家围场1619"男士滋补品牌定位,立体传递品牌价值,推动终端营销增量;系统布局"一中心三高地"研发体系,技术创新驱动业务增长,经营业绩稳步提升。

   盈利预测:我们预计东阿阿胶2024-2026年营收分别为56.50/64.46/74.30亿元,归母净利润分别为14.47/16.79/19.52亿元,对应PE分别为29/25/22X。

   风险因素:驴皮供应风险、政策风险、市场竞争风险、消费需求多元公司面临产品矩阵扩容压力。