北京银行(601169):营收增速转正,息差韧性凸显-2023年年报点评

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   4月9日,北京银行发布2023年年度报告,实现营业收入667亿,同比增长0.7％,实现归母净利润256亿,同比增长3.5％。23Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为14％、-0.1％。2023年加权平均净资产收益率为9.32％,同比下降0.28pct。

   点评:

   净利息收入、非息收入双双回暖,减值计提力度边际提升拖累盈利增长。公司2023年营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为0.7％、-3.1％、3.5％,较1-3Q23分别变动3.9、6.1、-1pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为-2.2％、10.4％,较1-3Q23分别提升1.7、11.7pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张(不含交易性金融资产,下同)、拨备、非息为主要贡献分项,分别拉动业绩增速21.1、9.9、5.5pct;从边际变化看,提振因素包括:规模扩张贡献走阔,息差、费用负向拖累收窄,非息收入由负贡献转为正贡献;拖累因素主要为拨备贡献下降。

   高基数下扩表速度放缓,但整体仍维持强度。23Q4,公司单季新增总资产763亿,同比少增1278亿;总资产余额同比增速为10.6％,较3Q末下降4.7pct。公司23Q4扩表速度有所放缓,主要受上年同期高基数影响。考虑到17～21Q4总资产新增规模均值为370亿,实际上23Q4公司扩表强度远高于历史平均水平。具体从投放结构来看,23Q4单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为223亿、279亿、450亿,同比分别少增187、538、366亿;年末贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为12.1％、13.2％、0.5％,较3Q末分别下降1.4、6.2、11pct。

   科创、绿色等特定领域贷款延续高增,消费贷支撑零售端信贷投放。23Q4,母行口径公司贷款(不含贴现)、零售贷款分别新增约160亿、290亿,信贷资源更多投向相对高定价的零售领域,票据资产有所压降。分行业看,①对公端:科创、绿色、文化金融贷款同比增速分别为33％、41.5％、21％,均远高于12％的贷款增速。三项特色贷款合计新增135亿,为对公信用扩张的主导力量;②零售端:23H2,公司集团口径消费贷新增规模达403亿,其余零售贷款合计减少81亿,预计23Q4消费贷仍保持较强投放力度,对零售信贷形成支撑。

   新增负债以市场类负债为主,存款"定期化"延续。23Q4,公司单季新增付息负债906亿,同比少增1143亿,余额同比增速较3Q末下降5pct至11.5％;从负债结构来看,4Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为-4亿、155亿、754亿,同比分别少增434亿、292亿、416亿;存款、应付债券、同业负债余额同比增速分别为8.2％、16％、18.2％,较3Q末分别下降2.5、10.1、11.4pct。进一步考察存款结构,23H2定期存款、活期存款新增规模分别为1092亿、-1028亿,2023年末定期存款占总存款的比重为57.4％,较23Q2末提升5.4pct,存款端呈现一定的"定期化"特征。

   测算2023年息差较前三季度收窄1bp至1.56％,息差韧性凸显。2023年,公司净息差披露值为1.54％,较1H23持平;测算值为1.56％,较1-3Q23收窄1bp,低于商业银行4bp的收窄幅度;测算生息资产收益率,付息负债成本率分别为3.73％、2.21％,较1-3Q23持平。从资产端来看,北京地区新发生按揭贷款利率基本按照下限执行,存量按揭利率下调对公司影响相对有限。公司消费贷保持较高投放量,也对资产端定价形成一定支撑;从负债端来看,存款定期化延续叠加存款竞争强度仍大,致使公司综合负债成本维持刚性。

   投资收益、公允价值变动损益支撑非息收入走强,非息收入占比较上年同期提升2.1pct至24.5％。公司2023年非息收入同比增速为10.4％,较1-3Q23提升11.7pct。其中,①净手续费及佣金收入同比增速为-46.9％,较1-3Q23下降5.3pct,主要受代理业务(YoY-54.9％)拖累,资本市场波动加剧或对银行业财富业务形成一定影响;②净其他非息收入增速为62.7％,较1-3Q23提升29pct,主要受到公允价值变动损益、投资收益支撑,23Q4实现两项合计实现收入33亿,同比增加22亿,23Q4债市利率明显下行驱动债券估值收益实现较好增长。

   不良贷款率较3Q末下降1bp至1.32％,拨备覆盖率稳中有升。2023年末,不良贷款余额为266亿,较3Q末增加0.6亿,不良贷款率为1.32％,较3Q末下降1bp;关注贷款余额为358亿,较2Q末增加63亿,关注率为1.78％,较2Q末提升28bp。公司落实资产分类新规要求,或对关注指标形成一定扰动。拨备方面,公司4Q单季计提信用减值损失58亿,同比增加20亿;4Q单季信用减值损失/单季营收为34.4％,较上年同期提升8.9pct,拨备计提力度有所提升;23H2核销+转出不良资产80亿,同比减少5.7亿;拨备余额为576亿,较3Q末增加5.4亿;拨备覆盖率为216.8％,较3Q末提升1.6pct,拨贷比为2.86％,较3Q末持平。

   23Q4对优先股、永续债进行股利分配,各级资本充足率有所下降。23Q4末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为9.21％/12.18％/13.37％,较3Q末分别下降4/9/9bp;RWA同比增速为11.4％,较3Q末下降3.3pct。公司4Q对优先股、永续债集中进行股利分配,利润留存减少致使各级资本充足率有所下降。

   盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都,北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70％。近年来零售转型持续推进,2022年以来加快推进"五大转型",零售业务营收贡献增强,后续零售转型效能有望持续释放。公司2023年拟每10股派息3.2元,分红比例为30.3％,常年保持在30％以上,对应当前股息率为5.7％,高于A股上市银行平均水平,作为典型的"低估值、高股息"品种,对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力。考虑到银行体系2024年仍面临一定滚动重定价压力,下调公司2024-2025年EPS预测为1.28(-1.5％)/1.35(-1.5％)元,新增2026年EPS预测为1.41元,当前股价对应PB估值分别为0.44/0.41/0.38倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。