中航重机(600765):航空锻造龙头地位稳固,一季度利润增速约18％-公司点评报告

事件:公司发布2024年一季度业绩预告,预计实现营业收入26.48亿元,同比增长约13％;预计实现归母净利润3.19亿元,同比增长约18％。

   一季度业绩修复良好,全年或保持稳健增长公司2023年实现营收105.77亿元(+0.07％),归母净利润13.29亿元(+10.70％),扣非归母净利润12.89亿元(+8.81％)。2024年公司的营收预算目标为119亿(+12.51％),利润总额预算目标为18.6亿(+15.86％)。此外,公司预计2024Q1实现营收26.48亿元(约+13％),归母净利润3.19亿元(约+18％),其中,外贸增长强劲,实现收入2.64亿元,同比/环比+96.42％/+25.89％。我们认为,随着行业景气度的不断修复以及公司降本增效的持续推进,全年业绩或保持稳健增长。

   关联交易额持续增长,积极布局未来发展公司预计2023年关联交易额为141.50亿元,实际发生关联交易105.11亿元,完成度为74.29％。公司预计2024年完成关联交易总额153.50亿元,较23年实际值增长46.03％。其中,销售产品及提供劳务预计实现45亿元,较上年实际发生额增长38.86％,采购货物及接受劳务22亿元,较上年实际发生额增长81.92％。

   定增项目提高锻造能力,静候新订单落地公司23年度定增共募集不超过22.12亿元,拟投入13.18亿元和4.62亿元分别用于收购宏山锻造80％股权项目和技术研究院建设项目,剩余补充流动资金。2023年,公司顺利收购宏山公司80％股权,取得500MN大型锻造设备,大锻件产能得到扩充。

   公司23年末的固定资产为46.41亿,比期初增长93.47％;存货37.21亿,比期初增长12.21％;预付款项0.81亿,比期初下降22.86％;合同负债7.13亿,比期初增长17.66％,公司推进产品验证,积极备货备产,静候新订单落地。

   二期股权激励方案完成授予登记,彰显长期发展信心23年10月,公司公告有效期为10年的长期激励计划;同月,公司发布股权激励(第二期)草案,拟授予的限制性股票总量不超过1338.80万股(占0.91％),并于23年12月已完成第二期的授予登记,实际授予1072万股(占0.73％),授予人数为306人,价格为13.23元/股。我们认为,该方案覆盖人数较多,能充分调动公司员工及董事的积极性,确保公司长期发展目标的顺利实现。

   盈利预测:公司已连续多年被航空工业集团和主机厂评为"优秀供应商",具有较强的核心竞争力,中长期持续向好。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别15.86、19.51、23.97亿元,对应EPS分别为1.07、1.32、1.62元,对应PE分别为13.79、11.21、9.12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新产品开发风险,原材料价格波动风险,收购宏山扭亏控亏的风险