中航重机(600765):Q1业绩预告超预期,外贸等新增长点景气高

事件:公司公告24年Q1业绩预告,预计Q1实现营收26.48亿元,同比增长13％左右;实现归母净利润3.19亿元,同比增长18％左右。

   点评:预计Q1营收稳健增长,盈利能力保持稳定、环比23Q4提升,新增长点如外贸市场表现较为亮眼。营收端,据公司公告,24Q1预计实现营收同比23Q1、环比23Q4分别增长13％、1％,主要系市场需求稳步提升生产任务饱满:公司持续推进主力军工程,高端装备市场占有率稳步提升,商用飞机和外贸业务需求转旺,增长加速;募投项目实施进展顺利产能得到提升,为公司营收提升提供有力支撑。其中,外贸增长强劲,实现收入2.64亿元,同比增长96.42％,环比增长25.89％。

   23年外贸及民航大飞机表现已较为亮眼,例如据公司23年年报,23年公司子公司安大商飞项目新品开发同比增长30％,订货同比增长56％,实现大飞机订单快速增长。利润端,预计24Q1实现归母净利润同比、环比分别增长18％、6％,实现稳健较快增长。据此测算,24Q1预计实现归母净利润率为12.05％,维持去年同期较高水平。在下游产品价格调整背景下,公司盈利能力保持稳健,据公司业绩预告,主要系材料集采加强、精益生产项目推进、技术和管理创发力、材料循环利用,降本增效出取得实效,盈利能力得到提升。展望全年,据公司业绩预告,公司将按照24年经营计划安排全年各项任务,营业收入和净利润将有望实现稳步增长;据23年年报,24年公司营收、利润总额预算目标为119亿元、18.6亿元,分别同比增长12.51％、15.86％。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS分别为1.07、1.29、1.59元/股,维持合理价值27.37元/股不变,对应24年PE为26倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动;产品交付节奏低预期;政策调整等。