深圳机场(000089):2023年归母净利4.0亿,Q4归母净利2.3亿;3年股东回报计划彰显公司长期信心-2023年报点评

公司公告2023年年报:1)2023年:实现营收41.65亿,同比+55.9％,较19年增长9.4％,归母净利润3.97亿(22年亏损11.43亿),扣非后亏损1.56亿。23年非经常损益为5.53亿,其中非流动性资产处置收益4.3亿。2)2023Q4:实现营收11.23亿,同比+80.0％,较19年增长12.6％;Q4盈利2.33亿(2022Q4亏损2.53亿),扣非亏损0.19亿,Q1-Q4扣非净利分别为-1.35、0.18、-0.20、-0.19亿。

   经营数据:1)2023年:公司累计完成起降架次39.30万架次,同比增长66.7％,旅客吞吐量5274万人次,同比增长144.6％。其中国内旅客5025万,同比增长134.7％,国际+地区旅客248万人,同比增长1520.3％。相较于2019年,起降架次增长6.2％,旅客吞吐量下降-0.4％,其中国内旅客增长6.9％,国际旅客下降58.0％。2)23Q4:起降架次10.55万,同比增长86.4％,旅客吞吐量1458万人,同比增长171.6％,其中国内旅客1372万,同比增长158.8％,国际+地区旅客86万人,同比增长1170.9％。相较于2019年,起降架次增长10.4％,旅客吞吐量增长7.3％,其中国内增长14.0％,国际+地区下降44.6％。

   分业务板块,2023年:航空主业业务:实现营业收入30.37亿元,占营收总额的72.93％,同比+72.42％;实现营业利润-2.47亿元。航空增值服务业务(含候机楼租赁业务):实现营业收入4.35亿元,占公司营收总额的10.44％,同比+63.62％;实现营业利润2.66亿元。航空物流业务:实现营业收入3.15亿元,占营收总额7.56％,同比+22.58％,实现营业利润1.07亿元。航空广告业务:实现营业收入3.78亿元,占公司营收总额的9.07％,同比-2.39％;实现营业利润3.76亿元。

   成本费用:1)2023年营业成本37.18亿,同比增长3.0％,其中Q4营业成本9.98亿,同比增长18.7％。2)2023年三费率约为12.3％,同比下降6.8pts。其中Q4三费率约为11.7％,同比下降14.9pts。

   公司三年(2023年-2025年)股东回报规划:2023年-2025年,公司每年以现金形式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的45％,在符合国家法律、法规及《公司章程》规定的情况下,公司董事会还可以提出中期现金分红的方案。公司同时公告2023年度利润分配预案,每10股分派现金股利1.0元(含税),对应现金分红比例51.7％。

   投资建议:1)盈利预测:考虑前篇报告发布时间间隔较长,同时考虑当前宏观经济背景,我们调整24-25年盈利预测为预计实现归母净利4.5、6.8亿,同时引入26年盈利预测为预计实现归母净利7.8亿,对应24-26年EPS分别为0.22、0.33和0.38元,PE分别为31、21、18倍。2)投资建议:我们认为公司仍处潜力释放期,高峰小时容量已提升至65架,位列国内双跑道运行机场首位;且新免税合同公司参股49％分享经营收益保留非航业务弹性。维持原估值方式,以国际线2025年完全正常化为基准,依据公司17-19年平均25倍PE,给予25年预期利润25倍PE,目标市值169亿,目标价8.26元,预期较当前21％的空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。