当升科技(300073):业绩符合预期,新产品加速放量

公司发布2023年年报,全年实现归母净利润19.24亿元,同比减少14.80％,符合预期;公司新型正极材料有望加速放量,维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023年归母净利润同比减少14.80％:公司发布2023年年报,全年实现营收151.27亿元,同比减少28.86％;实现盈利19.24亿元,同比减少14.80％;扣非盈利19.80亿元,同比减少14.86％。根据公司业绩计算,2023Q4实现盈利4.33亿元,同比减少44.56％,环比减少23.56％;扣非盈利3.43亿元,同比减少49.38％,环比减少40.02％。公司此前发布业绩预告,预计2023年实现盈利18.50-20.00亿元,公司业绩符合预期。

   出货量基本持平,盈利保持稳定:公司作为全球锂电正极材料龙头企业,产品多元化布局,在行业竞争加剧的背景下产销量基本持平。2023年,公司实现锂电材料产量6.08万吨,同比减少6.08％,销量6.27万吨,同比减少1.19％;锂电材料业务实现营收149.9亿元,同比减少28.94％,毛利率17.89％,同比增加0.67个百分点。此外,公司盈利保持稳定,多元材料实现营收138.47亿元,同比减少27.34％,毛利率19.08％,同比提升0.81个百分点;钴酸锂实现营收6.32亿元,同比减少16.55％,毛利率2.71％,同比降低6.42个百分点;磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料实现营收1.26亿元,毛利率1.05％。

   新产品有望放量:公司不断推出多款技术领先、性能优异的新型正极材料,针对电动车和储能市场推出多款磷酸(锰)铁锂材料,成功导入重点客户,实现批量销售;自主研发固态锂电、超高镍多元、无钴、新型富锂锰基等多款先进正极材料。公司持续加快新型产品的技术迭代和成果转化,未来有望放量,形成新的业务增长点。

   估值

   结合公司公告与日趋激烈的行业竞争情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至2.50/2.77/2.97元(原预测2024-2026年摊薄每股收益为4.43/5.13/-元),对应市盈率16.9/15.2/14.2倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。