华光新材(688379):23年归母净利润0.42亿元,同比增长377.19％,拓展电子和新能源汽车赛道-公司年报点评

华光新材发布2023年公司年报。2023年公司实现营业收入14.15亿元,同比增长15.96％,归母扣非净利润0.35亿元,同比增长3192.92％。

   2023年归母净利润增长主要系2023年公司在巩固制冷暖通、电力电气等领域的基础上积极拓展电子、新能源汽车等新赛道,实现营业收入增长,同时原材料白银价格企稳,公司的盈利水平得到修复。1)分产品营业收入来看,2023年公司银钎料、铜基钎料、银浆等材料累计收入分别增长18.89％、5.45％、100.23％至6.90、6.17、1.03亿元。2)分产品毛利率来看,2023年公司银钎料、铜基钎料、银浆等材料毛利率分别变动5.24、0.87、-3.79个百分点至16.65％、9.37％、5.12％。3)三项费用率同比上升0.62个百分点至10.09％。

   其中销售、管理、财务、研发费用率同比上升0.17、0.07、0.29、0.09个百分点至1.34％、2.98％、2.02％、3.75％。

   公司积极推进新投项目建设,进行技术改进,研发新产品。1)"新型连接材料与工艺研发中心建设项目"已于2023年12月达预定可使用状态。2)"年产550吨绿色环保锡基钎料技改项目"、"年产100吨新型钎焊材料技改项目"已于2023年2月达预定可使用状态。3)"年产4000吨新型绿色钎焊材料智能制造建设项目"将于2024年12月达预定可使用状态。

   公司具有技术创新优势、多品规产品优势、优质稳定的客户资源及较强的市场开拓能力优势、技术服务优势、管理优势。1)公司已具备较强的产品配方研发能力和工艺创新能力,同时拥有完善和先进的加工设备,形成了领先于行业的集配方研发、生产过程控制、质量检测于一体的技术体系。2)公司在巩固中温钎料优势地位的同时,积极拓展电子浆料、软钎料和高温钎料等领域新技术新产品,目标实现钎焊材料大类产品全覆盖。3)公司持续实施股份回购计划,积极维护公司价值及股东权益,并将回购的股份用于未来员工的股权激励,多维度激发企业内生动力,为公司实现持续的业绩增长奠定基础。

   盈利预测与投资评级。由于毛利率下滑,我们预计2024-2026年公司的EPS分别为0.71、1.02、1.18元(2024-25年原预测为0.96和1.38元),参考同行业可比公司的估值,我们认为合理的估值为2024年35倍PE,对应目标价24.85元(原目标价22.75元,2023年35倍PE,+9％),维持"优于大市"评级。

   风险提示:在建产能投放不及预期;宏观经济下行;原材料市场价格下跌。