中煤能源(601898):量增助力业绩稳健,产业布局优化赋予公司成长性-年报点评

业绩符合预期,降本增产成效显著:中煤能源发布2023年年报,公司实现营收1929.69亿元,同比-12.5％,实现归母净利润195.34亿元,同比+7.0％,全年业绩符合预期。在2023年煤价中枢同比下跌的不利外部环境下,公司业绩实现同比提升的一个原因是煤炭、煤化工产品产销量提升,以量补价稳定了业绩。2023年,公司自产商品煤产量13422万吨,同比增长12.6,％,主要煤化工产品产量604万吨,同比增长6.5％。业绩提升的另一原因是公司资产减值损失较22年减少,23年公司资产减值损失为2.85亿元,同比减少85.16亿元。

   优化产业布局,未来成长可期:2023年公司完成资本支出157.57亿,推动了多个项目建设进展,2024年公司计划资本支出160.09亿,其中煤炭、煤化工、煤电、新能源、煤矿装备计划资本支出分别为75.56、48.76、14.24、16.75、4.58亿元,产业布局持续优化。重点项目进展方面,公司大海则煤矿已于23年竣工验收,里必煤矿和苇子沟煤矿项目预计2025年底投产,安太堡2×350MW低热值煤发电项目将于24年建成投产,乌审旗电厂项目计划2024年开工建设,榆林煤炭深加工基地项目计划2024年开工建设,"液态阳光项目"主要装置和配套公辅设施已核准并完成投资决策。随着公司多个重点项目的持续推进,公司业绩成长性有望得到凸显。

   盈利预测与投资建议

   根据23年煤炭和煤化工产品价格情况,我们下调了未来煤炭和煤化工产品价格预测。我们调整公司2024-2026年每股收益分别为1.58、1.64、1.70元(原24-25年预测1.65、1.75元),按照可比公司24年调整后9倍PE,调整目标价为14.22元,维持买入评级。

   风险提示

   项目投产不及预期;煤炭价格大幅降低;煤化工产品景气度降低。