中国能建(601868):业绩稳健增长,新能源业务加速领跑-公司点评

核心观点:

   事件:公司发布2023年年报。

   业绩稳健增长,海内外多元发展。公司2023年实现营业收入4060.32亿元,同比增长10.82％,归母净利润79.86亿元,同比增长2.07％,扣非后归母净利润71.63亿元,同比增长25.19％。公司全年完成新签合同额人民币12,837.3亿元,同比增长22.4％,连续三年新签合同额超万亿且持续增长。公司全年实现境内新签合同额人民币10,030.0亿元,同比增长23.9％;境外新签合同额人民币2,807.3亿元,同比增长17.1％,勘测设计及咨询、新能源、传统能源、城市建设、工业制造业务等同比增长50.0％、26.1％、7.5％、31.1％、44.7％。

   其中"一带一路"沿线市场新签合同额人民币2,673.8亿元,同比增长62.0％。

   毛利率小幅上升,现金流表现良好。公司2023年综合毛利率为12.64％,同比增加1.77pct,分行业看,勘察设计及咨询业务和投资运营业务毛利率较高,分别达39.41％和35.26％,分别同比下降2.11pct和上升9.93pct,工程建设业务毛利率为7.85％,同比增长0.20pct,工业制造业务毛利率为16.93％,同比下降0.77pct。2023年公司销售费用总计19.00亿元,较上年同期增加2.13亿元,增长12.63％,主要系加大市场开发,签约及业务规模扩大,相关营销费用增加所致,管理费用同比增长7.51％,主要系业务规模扩大,相关管理成本增加所致,财务费用同比增加1.40％,主要系于业务规模扩大,融资需求增加所致。2023年公司经营性现金流净流入94.86亿元,同比增加10.8％,现金流表现良好,主要原因是业务规模扩大,回款情况良好。

   深入推动能源转型,新能源业务加速领跑。公司紧紧围绕"创新、绿色、数智、融合"核心发展理念,全年实现新能源业务新签合同额同比增长14.5％,营业收入同比增长38.41％;新增风光新能源开发指标2,009.7万千瓦;获取新型储能、氢能项目50余个,总装机规模超过550万千瓦,签约"十四五"纳入规划的抽水蓄能装机规模超过1,600万千瓦。截至2023年底,公司控股新能源装机容量951.1万千瓦,装机规模较2022年底翻近1倍,新能源业务发展动能强劲,新能源及综合智慧能源业务整体营业收入增长58.82％,毛利率达47.37％。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为4482.06亿元、5085.57亿元、5690.85亿元,同比分别增长10.39％、13.46％、11.90％,归母净利润分别为89.57亿元、100.02亿元、111.60亿元,同比分别增长12.16％、11.67％、11.57％,EPS分别为0.21元/股、0.24元/股、0.27元/股,对应当前股价的PE分别为10.15倍、9.09倍、8.14倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。