上汽集团(600104):产销结构持续优化,自主品牌持续发力

事件:公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业总收入7447.05亿元,同比增长0.09％;实现归属于上市公司股东的净利润141.06亿元,同比下滑12.48％;实现扣非归母净利润100.45亿元,同比增长11.7％。拟每10股派送现金红利3.69元(含税),合计派发42.3亿元(含税)。

   着力优化产销结构,自主品牌持续增长:公司官方公众号显示,2023年上汽销售整车502.1万辆,位居国内第一;其中,自主品牌整车销售277.5万辆,占公司销量比重超过55％,较2022年提升2.5个百分点;新能源汽车销售112.3万辆,继续位居全球行业新能源车销量头部阵营;海外市场销售120.8万辆,根据中汽协数据,公司连续8年保持整车出口国内行业第一。同时上汽着力优化产销结构,2023年15万元以上新能源乘用车销量占比达43.6％,较2022年提升19.2个百分点。2024年公司销量目标为545万辆,同比增长8.5％。

   攻坚智电核心技术,树立新优势:1)在动力方面,转矩更大、功率更强、转速更高的准900V碳化硅平台已经在智己LS6上实现落地,今年上汽纯电动车将进入"2秒加速俱乐部";即将上市的智己L6率先搭载业内领先的半固态电池,能量密度提升50％以上、电池成本下降10％以上、续航1000公里以上,性能更加安全可靠。2)在智能底盘方面,上汽首创整车中央协同运动控制平台(VMC),开启智能汽车数字底盘全新时代,使车辆能够在不同驾驶模式和复杂路况下,始终保持车身稳定;线控转向、蟹行移动等创新功能,在智己L6上率先量产上车。3)在智能驾驶方面,从2024年起,上汽零束银河全栈3.0智能车解决方案将分步落地,全栈式电子架构采用类智能人结构的"中央计算+区域控制"理念,为智能电动车打造"中央大脑"。新产品将通过域融合技术实现控制器数量减半、数据带宽提升5倍、线束长度减少30％、OTA速度提升70％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入7785.46/8158.72/8546.92亿元,归母净利润161.34/174.76/180.70亿元。对应PE分别为10.97/10.13/9.79倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新车销量不及预期;宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险