涛涛车业(301345):Q1业绩中枢同比预增40％;2024年新老品类有望共振放量-点评报告

事件2024年4月1日,公司发布2024一季报预告和2023年度业绩快报

   投资要点2024Q135-46％根据国内公司业绩预告,预计2024Q1实现归母净利润4700万-5100万元,同比增长35-46％;业绩预告中枢为4900万,同比增长40％。Q1预计实现扣非归母净利润4660万-5050万元,同比增长34-46％。我们认为公司Q1利润高增主要为:高尔夫球车、电动自行车等新品开始放量。传统品类电动滑板车等产品在亚马逊和沃尔玛渠道稳步增长。

   公司为北美休闲车龙头,具备"北美品牌+中国制造"双重优势,看好2024年新老品类放量共振。

   202336％,Q4收入同比增长43％根据公司2023年报业绩快报,预计2023年实现营业收入21.5亿元,同比增长22％。归母净利润2.8亿元,同比增长36％。扣非归母净利润2.6亿元,同比增长28％。2023年Q4实现营业收入8亿元,同比增长43％。归母净利润0.75亿元,同比增长9％。我们认为公司全年业绩高增原因为:收入端电动自行车、高尔夫球车等新品和渠道持续拓展,传统品类扩大市场份额;成本端充分发挥供应链优势,降本增效;此外海运费降低、人民币贬值等对净利润有正向贡献。

   开辟第二曲线公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。电动高尔夫球车:公司自有DENAGO品牌产品在全球顶尖高尔夫PGA展会上获得众多参会人员的认可和好评。目前已拓展高端经销商60多家,并和美国当地多家头部经销商达成合作意向;同时已入驻TSC商超300多家门店,后续入驻门店计划扩展到1000多家。大排量全地车:2024年,公司的大排量全地形车-300ATV已获得欧盟T3B认证,在手订单已经陆续生产和出货,将主要进入欧洲市场;550UTV已获得EPA认证,将进入美国市场;小排量全地形车2024年计划进入北美高端经销商网络。电动自行车:双品牌多渠道策略,已布局高端经销商300多家,并已进入沃尔玛、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's等大型商超。

   产品在北美亚马逊的电动自行车类目中排名靠前。

   ,2024年新老品类有望共振放量越南工厂正加速推进:计划在2024年6月左右投入生产,将进一步提升公司的制造实力。越南工厂主要负责特种车和电动低速车等产品及配件的生产、销售,包括销往美国市场的小排量全地形车。美国工厂:目前电动高尔夫球车产品已经在美国工厂开始组织少量生产。

   我们预计2023-2025年公司营收为21.5、29.1、38.4亿元,同比增长22％、36％、32％;归母净利润为2.8、3.5、4.6亿,同比增长36％、25％、32％,对应PE为25、20、15倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速,维持"买入"评级。

   风险提示:1)新品放量不及预期;2)销售渠道拓展不及预期