双箭股份(002381):2023年扣非后净利润同比增长90.15％,毛利率大幅修复-公司年报点评

2023年扣非后净利润同比增长90.15％,毛利率大幅修复。公司发布2023年年报。公司2023年实现营业收入25.93亿元,同比增长11.03％,销售毛利率20.75％,同比增长3.78pct,归母净利润2.42亿元,同比增长112.60％,扣非后净利润2.31亿元,同比增长90.15％,扣非后销售净利率8.93％,同比增长3.77pct。2023年,公司生产各类橡胶输送带8031.66万平方米,同比增长11.02％。公司2023年第四季度实现营业收入7.38亿元,环比增长12.84％,同比增长15.66％,归母净利润7991.86万元,环比增长32.83％,同比增长176.68％,扣非后净利润7380.04万元,环比增长25.24％,同比增长115.83％。

   2023年派发现金股利总额1.03亿元。公司拟定2023年度利润分配方案,以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,每10股派发现金股利2.50元(含税),剩余未分配利润结转至下一年度;不送红股,不以公积金转增股本,假设本次权益分派股权登记日前股本未发生变动时,现金股利总额约为1.03亿元,约占公司2023年归母净利润比重的43％。公司发布未来三年(2024-2026年)股东回报规划,根据规划,公司原则上每年年度股东大会审议通过后进行一次现金分红,未来三年(2024-2026年)以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30％,利润分配可采取现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式,并优先采用现金分红的利润分配方式。

   输送带产能不断扩张,带动未来业绩增长。公司可转债项目"年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目"于2023年陆续投产,公司输送带产能增加至9000万平方米;在"台升智能制造生产基地项目"上,公司合计投资7亿元,项目一期已基本建设完成,接下来将进入试生产阶段,预计将于2024年二季度开始逐步投产,二期3000万平方米预计2024年底前完成设备安装。未来该项目投产将进一步提升公司产能,以提高市场占有率。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.11亿元(原2024-25为3.14亿元和3.55亿元),对应EPS分别为0.71元、0.85元、1.00元。参考同行业公司,我们给予公司2024年15倍PE(原为2023年20x),对应目标价10.65元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行