久日新材(688199):光引发剂价跌量增业绩承压,光刻胶及光敏剂实现小批量供货-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收12.35亿元,同比减少12.47％;实现归母净利润-9614万元,同比减少322％;实现扣非后归母净利润-1.13亿元,同比减少796％。2023Q4,公司单季度实现营收3.43亿元,同比增长14.57％,环比增长4.67％;实现归母净利润-3898万元,同比亏损缩窄2344万元,环比亏损扩大1570万元。

   点评:光引发剂价格下跌业绩承压,努力推动市占率提升。2023年,公司光引发剂业务营收为9.49亿元,同比减少16.1％;公司光引发剂平均销售单价为4.94万元/吨,同比下跌29.3％。由于光引发剂销售价格的下跌,23年公司光引发剂业务毛利率同比下滑10.5pct至10.3％。在逆势下,公司通过推动工艺精益改善、挖掘降本增效潜力、实施灵活营销策略,实现了光引发剂销量的持续增长,对应市占率显著提升。23年公司光引发剂销量为1.92万吨,同比增长18.7％。另外,在光引发剂供应端,子公司山东久日投资建设的年产2500吨光固化材料单体改造项目已于2023年10月开始逐步投料运行。公司仍然维持较高的研发强度,23年公司研发费用为7643万元,同比下滑9.6％;研发费用率为6.2％,同比提升0.2pct。专利方面,23年公司新获得授权专利23项,其中发明专利13项,实用新型专利10项。

   光敏剂和光刻胶实现小批量供货,努力提升公司产品竞争力。公司以久日半导体为研发平台,开展半导体G/I线光刻胶和面板光刻胶研发;以大晶信息和大晶新材为生产基地,开展光敏剂等光刻胶原材料和光刻胶产品生产。目前,大晶信息拥有600吨/年光敏剂产能,大晶新材在建有4500吨/年光刻胶产能,其中大晶新材光刻胶产能预计于2024年8月建成。公司目前已经实现了光刻胶和光敏剂产品的小批量供货,其中光刻胶产品于2023年实现销售"零"突破。

   盈利预测、估值与评级:由于光引发剂产品价格下跌,公司主营业务盈利能力减弱,业绩承压。考虑到光引发剂产品价格的回落且当前仍处于相对低位,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为0.17(下调83％)/0.43(下调67％)/0.89亿元。随着下游需求的好转,公司光引发剂价格有望逐步企稳。同时随着光敏剂及光刻胶产品的逐步导入,有望为公司业绩带来新的增量,我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:产品及原材料价格波动,下游需求不及预期,行业竞争风险,产能建设不及预期,产品验证风险。