中颖电子(300327):2023Q4业绩同比高增,智能家电+手机双轮驱动成长-公司信息更新报告

2023Q4业绩同比高增,新品量产带来成长动力,维持"买入"评级2023年实现营收13.00亿元,同比-18.83％;归母净利润1.86亿元,同比-42.32％;扣非净利润1.04亿元,同比-70.00％;毛利率35.62％,同比-10.15pcts。2023Q4单季度实现营收3.78亿元,同比+9.19％,环比+28.40％;归母净利润0.87亿元,同比+599.64％,环比+522.23％;扣非净利润0.26亿元,同比-55.94％,环比+83.57％;毛利率34.51％,同比-8.87pcts,环比-0.49pcts。因下游需求恢复不及预期,我们下调2024/2025年,新增2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为2.53/3.61/4.81亿元(前值为3.55/4.67亿元),预计2024/2025/2026年EPS为0.74/1.05/1.41元(前值为1.04/1.37元),当前股价对应PE为23.8/16.7/12.5倍,我们看好新品量产带来的成长动力,维持"买入"评级。

   市场竞争激烈导致营收短暂承压,库存高企+保持高研发导致业绩短暂承压分产品来看,受市场竞争激烈、采购成本居高不下双重影响下,公司各产品售价均大幅下滑,2023年公司各产品营收、毛利均短暂承压,2023年工业控制芯片实现营收10.12亿元(占比77.81％),同比-14.06％,毛利率42.15％(同比-8.70pcts);消费电子芯片实现营收2.86亿元(占比21.98％),同比-32.65％,毛利率11.87％(同比-19.74pcts)。公司库存高企叠加保持高研发投入,业绩短暂承压,截至2023年末,公司存货为7.10亿元,同比+27.44％,2023年公司研发费用为3.18亿元(同比-1.55％),占公司收入比重为24.5％。

   下游需求逐渐回暖,新品量产带来充足成长动力工控市场,海外智能家电芯片订单自2023Q4回流;消费电子市场,据Omdia预测,2024年智能手机AMOLED显示屏驱动芯片需求量有望达到13亿颗,同比+16％;同时,客户库存较低,需求有望进一步回暖。2023年公司首款车规级MCU实现销售;WiFi/BLEComboMCU将于2024年推广;针对品牌市场的AMOLED显示驱动芯片已导入客户验证,随众多新品量产,公司成长动力充足。

   风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。