峨眉山A(000888):实现归母净利润2.26亿元,客流增长主力业务收入及毛利率恢复-公司点评报告

公司发布2023年年报,23全年实现收入10.45亿元,同比22年增142％,恢复至19年的94％;实现归母净利润2.26亿元,同比增256％,和19年基本持平;扣非归母净利润2.33亿元、同比增252％,恢复至19年的104％。公司23年计提资产减值准备1.56亿元、主要系云上旅投连续经营亏损、相关资产计提减值准备。单23Q4实现收入2.23亿元,同比增198％;归母净亏损0.34亿元。

   分业务来看,2023全年游山门票/客运索道/宾馆酒店服务分别实现营收2.74/4.33/1.87亿元,较22年分别+206％/+236％/96％,毛利率分别为53.41％/81.46％/13.33％,较22年分别+47pct/+35pct/+44pct。2023年全年,峨眉山进山人数494.97万人次,同比增长176.9％,较2019年同期增19.3％,客流增长助力各业务收入及毛利率的恢复。

   景区客流恢复带来毛利显著提升,公司23年综合毛利率为49.7％,同比22/19年+45.8/6.3pct。费用端明显改善,23年销售/管理费用率分别为4.5％/14.4％,较22年分别-5.4/18.3pct。

   公司拟每10股派发现金股利2元(含税),现金分红总额1.05亿元、对应目前股息率1.48％。

   盈利预测与投资建议:公司作为5A级景区、中国四大佛教圣地之一,结合其当地文化积极发展文旅产业,周边交通的改善及内部承载量的提升或带来进一步增量。预计公司2024-2026年收入为11.7/13.0/14.0亿元,同比增长12％/11％/8％,归母净利润为3.25/3.84/4.27亿元,同比增长43％/18％/11％,当前股价对应PE分别为17/14/13X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,自然天气变化风险,项目建设不及预期风险。