海尔生物(688139):2023全年业绩承压,股权激励激发增长动力-公司信息更新报告

2023全年业绩承压,股权激励激发增长动力,维持"买入"评级

   2023全年业绩承压,股权激励激发增长动力,维持"买入"评级公司2023年实现营收22.81亿元(yoy-20.36％),剔除公共卫生防控类(同期5.87亿)核心业务收入略高于同期,归母净利润4.06亿元(yoy-32.41％),扣非归母净利润3.31亿元(yoy-37.83％),主营业务毛利率50.61％(+2.53pct),经营活动现金流净额2.49亿元。产品拆分:非存储产品营收8.67亿,占总收入达38％,yoy超30％;医疗创新(医院用药数智化、公卫疫苗网、血/浆站采供)营收12.4亿元(yoy-22.93％),生命科学营收10.3亿元(yoy-17.23％);地区拆分:内销营收14.9亿元(yoy-18.44％),外销营收7.8亿元(yoy-6.09％),海外占比提升至34％以上考虑到公司非存储业务拓展持续加速,并购公司协同效应愈加明显,但存储业务需求仍处恢复期,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测(原值7.14/9.02亿元),预计2024-2026年归母净利润分别为5.12/6.43/8.07亿元,EPS分别为1.61/2.02/2.54元,当前股价对应P/E分别为18.0/14.4/11.4倍,维持"买入"评级。

   公司发布新一轮股权激励,激励目标明确且增速目标较快

   2024-2026年股权激励目标分别为:以2023年收入22.81亿为基数,2024-2026年营收分别不低于29.65亿元、38.54亿元、50.18亿元可完全解锁,三年CAGR30％50％解锁三年CAGR15％。股权激励有助于公司吸引和留住核心人才,明确了对未来发展前景的信心和内在价值的认可,并激发员工工作积极性推动公司高速增长生命科学板块新品类加速放量,创新医疗板块用药自动化高增

   生命科学板块:针对制药用户,公司把握趋势,通过细胞基因治疗(CGT)自动化细胞制备和小/中试、QC质控、生产等制药场景方案切入生物制药工艺环节;针对科研高校,紧抓样本库、实验室建设等机会,积极推进自动化、智能化、物联化升级。医疗创新板块:针对医院用户,积极参与医疗新基建,加快用药全场景方案创新;针对公卫用户,致力于推动数字化升级,场景方案复制与创新并行智慧化疫苗接种点已累计5000多家;针对血/浆站用户,紧抓疫后复苏机会,加快场景方案复制。"内生+外延"双增长引擎,外延发展以高质量并购为基础,实现战略布局加速拓展和业务协同互补。海尔血技(原"重庆三大伟业制药有限公司")2023年相对并购前规模翻倍、海尔生物医疗科技(苏州)(原"苏州市厚宏智能科技有限公司")新增订单增长50％,海尔生物医疗科技(成都)(原"四川海盛杰低温科技有限公司")CAGR30％。

   风险提示:产品推广不及预期;政策落地不及预期。