中联重科(000157):新业务成长动能强劲,海外出口持续高增长-2023年年报点评

2023年业绩全面提升,利润率大幅反弹中联重科2023年实现营业收入470.75亿元,同比增长13.08％;归母净利润35.06亿元,同比上升52.04％。毛利率27.54％,同比上升5.71个百分点;

   净利率8.01％,同比上升2.28个百分点。经营活动现金净流入27.13亿元,同比上升11.88％。公司拟每股派息0.32元,分红率达79％。

   工程机械产品市场地位稳中有升,新兴潜力业务成长动能强劲2023年,公司工程机械业务营收444.86亿元,同比上升13.1％,所有工程机械业务细分板块营收均实现正增长。传统优势业务方面,混凝土机械营收85.98亿元,同比上升1.6％,起重机械营收192.90亿元,同比上升1.6％;混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场份额仍稳居行业第一,搅拌车市场份额保持行业第二;工程起重机25吨以上汽车起重机销量位居行业第一,500吨及以上履带起重机位居行业第一,重庆随车吊工厂建设全面启动;建筑起重机械销售规模稳居全球第一,R代塔机形成市场的规模覆盖。新兴潜力业务方面,土方机械营收66.48亿元,同比上升89.3％,其中大型挖掘机国内市场份额同比实现翻倍增长,海外销售规模同比增长超过100％;高空作业机械营收57.07亿元,同比上升24.2％,迅速跻身行业国产龙头之列,国内市场中小客户市场占有率位居第一,成为公司高速成长的典范;矿山机械销售规模同比增速140％,销售规模近8亿元,新兴业务有望带动公司未来业绩持续增长。

   海外业务持续突破创新高,有望实现可持续增长2023年公司海外市场营收179.05亿元,同比增长79.2％。公司工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高的品牌;建起产品保持土耳其市场第一地位;

   沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等市场通过本地化耕耘市占率迅速提升。公司在全球先后建设30余个一级业务航空港,350多个二级网点,海外本土化员工总人数超过3000人,产品覆盖超140个国家和地区。意大利CIFA拓展升级为多种类产品的综合型全球化公司,德国摩泰克、威尔伯特技术加速融合,打造中联欧洲全球中心航空港。

   维持"买入"评级公司业绩表现优异,利润率回升,我们随之小幅上调公司24-25年归母净利润预测1.1％/0.2％至48.2/62.0亿元,引入26年归母净利润预测74.3亿元,对应24-26年EPS分别为0.56/0.71/0.86元。公司海外出口潜力巨大,盈利能力有望触底回升,维持公司A股和H股"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外出口不及预期风险