吉宏股份(002803):业绩增长88％,现金流表现亮眼-2023年年报点评

本报告导读:2023年业绩增长88％、经营净现金流增长86％。公司深耕一带一路+RCEP、拥抱AI,拟发行H股将进一步强化海外市场影响力并利好推进品牌建设。

   投资要点:维持增持。2023年营收66.9亿元/+24.5％,归母净利3.45亿元/+87.6％符合预期。我们维持预测2024-25年EPS为1.13/1.42元增速26/25％,预测2026年EPS为1.72元增速21％;维持目标价27.18元,维持增持。

   盈利能力提升,经营现金流亮眼。1)2023年营收分板块:电商42.6亿元/+37％占比63.6％,包装21亿元/+5.8％占比31.3％;2)毛利率46.7％/+6pct,其中电商63.3％/+3.8pct、包装19.2％/+3.4pct;净利率4.96％/+1.77pct;3)经营净现金流7.26亿元/+85.6％,我们判断因库存周转进一步优化(近3年库销比3％),存货周转率7.6％/+0.56ptc;4)期间费用率40.5％/+5.4pct,其中销售35％/+5.7pct、管理3.35％/+0.48pct、研发2.12％/-0.64pct。

   高效的运营系统构筑核心壁垒,加强品牌建设及吉喵云。1)公司持续训练及强化数据分析能力及AI技术,包括AI垂类模型、机器学习及大数据分析,将AI技术贯穿业务流程,将强化"AI电商"优势、打开业务发展边界;2)已打造品牌包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等,产品涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品;3)打造出吉喵云跨境电商SaaS服务平台,助力中国跨境卖家卖货全球。

   亚洲地区社交电商未来增长仍强劲,公司份额望持续提升。1)据灼识咨询,随着社媒普及率不断提升、高度结合社媒流量的电商模式崛起,2022-27年亚洲地区社交电商CAGR预计超20％;2)以亚洲社交电商业务收入为口径,公司在中国B2C出口电商中排名第二,市场份额2.2％,我们看好随优势强化份额望提升;3)拟推进H股发行,将强化海外市场影响力并利好推进品牌建设。

   风险提示:技术应用不及预期、其他电商平台的冲击、H股发行可能具有不确定性等