广电计量(002967):商誉减值拖累业绩,2024年以利润为考核核心-2023年报点评

广电计量发布2023年年报,全年实现营收28.9亿元,同比增10.9％;归母净利润1.99亿元,同比增8.4％;扣非归母净利润1.74亿元,同比增78.9％。

   其中,2023Q4实现营收9.26亿元,同比降1.9％;归母净利润0.67亿元,同比降38.8％;扣非归母净利润0.62亿元,同比增2.8％。

   事件评论2023年公司营收同比增速放缓,其中政府类客户为主的板块拖累明显。分业务板块来看,2023年计量校准营收7.18亿元(YoY+18.8％);可靠性与环境试验营收6.63亿元(YoY+8.2％);集成电路测试与分析营收2.02亿元(YoY+34.2％);电磁兼容营收3.29亿元(YoY+11.3％);化学分析营收1.70亿元(YoY+12.2％);食品检测营收1.54亿元(YoY-14.5％);生态环境检测营收1.61亿元(YoY-9.6％);EHS评价服务营收1.76亿元(YoY-10.8％)。其中,优势板块计量校准、集成电路增速较高,可靠性与环境试验、电磁兼容受军工行业因素影响增速放缓;而薄弱板块食品检测/生态环境检测/EHS板块因政府客户占比较高,地方财政承压的情况下,营收下降较多。

   2023年净利率7.14％,同比微降,主要受子公司中安广源商誉减值影响。全年毛利率为42.3％,同比提升2.65pct,其中计量校准、可靠性与环境试验毛利率均有提升,电磁兼容毛利率略降2.31pct,集成电路毛利率降2.71pct,EHS评价咨询业务毛利率同比降4.88pct,食品检测和生态环境检测毛利率在控制订单质量的情况下有所提升,但绝对值仍低。从成本构成来看,直接人工成本同比增10.1％,基本与营收增速相当,运营费用及其他仅增长0.76％,反应公司在员工数量控制上已有成效。期间费用率保持平稳。2023年公司计提资产减值损失0.53亿元,较2022年的0.40亿元明显提升,主因子公司中安广源(EHS评价咨询)业绩表现低于预期,计提商誉减值约0.51亿元(2022年计提商誉减值0.42亿元,但在业绩承诺期,出让方对公司进行业绩补偿约0.38亿元)。

   现金流改善。全年公司经营活动现金流净额6.47亿元,同比增18.0％。

   重视股东回报。公司在三年(2023-2025年)股东回报规划中明确,以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30％,派发2023年现金红利约0.86亿元。

   股权激励草案出台,完成董事长/总经理/董秘的换任。2023年10月中旬公司发布2023年股票期权与限制性股票激励计划(草案),授予人员涵盖公司6名副总经理/1位财务负责人/其他管理人员及核心骨干,考核指标包括扣非归母净利润、净资产现金回报率、现金营运指数、研发投入增长率。2023年12月公司更换董事长/总经理/董秘,新的管理团队在2024年将"以质量和效益为中心,全面推行精细化管理,大力促进经营降本增效"、"建立以利润为核心的考核模式";及时收缩食品/生态环境等亏损实验室。

   盈利预测与估值:预计2024-2026年公司营收33.25亿元/38.06亿元/43.63亿元,同比增15.1％/14.5％/14.6％;实现归母净利润3.23亿元/4.23亿元/5.38亿元,同比增61.9％/31.0％/27.1％,对应PE估值26.5x/20.2x/15.9x;维持"买入"评级。

   。

   风险提示1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险;2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。