新晨科技(300542):银行IT稳健增长,低空经济空管先行-深度报告

投资要点

   以银行IT为核心,空管、政企多领域协同发展。

   公司收入持续增长,2012-2022年收入从3.8亿元增至14.5亿元,CAGR为14.5％。银行IT业务是公司的核心,2022年占公司收入比重为44.0％。金融信创景气度高,公司在2023年入围中信银行采购项目预计带来约14.7亿订单,基于公司在银行IT的客户基础,未来业绩有保障。

   低空经济空管先行,公司多年来深耕军航空管信息化,当前正在布局低空监视、低空空管,打开蓝海市场。

   2023年我国低空经济规模已经超过5000亿元,2030年有望达到2万亿元。对应CAGR为21.9％。从2021年"低空经济"概念首次被写入国家规划以来,中央和地方高度重视低空经济发展。2024年3月,低空经济首次写入《政府工作报告》。低空空域的管理,是在国家空管委领导下,由空军负责统一组织实施。公司在军航空管领域具备多年积累,为军队做过信息化服务,具备多项重要的军工资格认证。公司以交换平台为核心,建立起体系化的空管数据服务保障能力。未来,低空空域的监视与监管需要融合多种技术手段,公司有望通过数据交换能力助力低空空管信息化建设。

   盈利预测与估值

   我们预计2023-2025年公司营业总收入15.17、18.04、20.50亿元,增速为4.3％、18.9％、13.6％;归母净利润为0.65、0.83、1.04亿元,增速为24.0％、28.0％、25.6％。以莱斯信息、四川九洲、润和软件为可比公司,我们给予公司2024年51倍PE。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   政策不确定风险;市场竞争风险;项目执行风险;需求不及预期风险