永新股份(002014):公告4万吨彩印新产能计划,助力长期成长-年度点评

公司公告年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目,提高长期成长能力。公司公告4万吨彩印新产能项目,设计生产线10条,其中新购置6条,总部搬迁4条。根据公告,项目建设周期为24个月,预计2026年底建成。全部建成达产后,扣除搬迁设备产能影响,项目预计新增营业收入6.3亿元,年利润1.0亿元。设备方面,生产设备均为海外进口,并配套运送机器人、翻转机器人、自动打包机等自动化设备,MES(生产制造执行系统)、WMS(仓库管理系统)等智能化软件,推动数字化、信息化生产能力建设,巩固生产质量、效率、安全方面的优势。客户方面,新产能以匹配传统客户新需求为主,高质量生产能力的提升,能够强化在下游客户中的份额,提高长期成长能力。

   公司经营能力稳健,盈利能力稳步提升。收入端,薄膜业务实现高增,单一材质可回收可利用逐步放量。2023年薄膜业务实现收入5.25亿元,同比增长14.5％,销售量同比增长44.9％,预期BOPE二线投产后持续推动薄膜收入增长;海外业务稳步增长,持续切入海外跨国公司供应链。2023年海外业务实现3.8亿元,同比增长7.8％。利润端,积极推动降本增效,提升利润率水平。2023年公司实现毛利率24.7％,同比提升2.5pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率1.7％/3.8％/4.3％,分别同比持平/-0.2pct/+0.2pct。毛利率的稳定和有效费用管控提振公司净利率水平,实现归母净利润率12.1％,同比提升1.1pct。

   环保政策推动行业集中度提升、单一材质易回收可回收材质发展,公司积极投入研发,拓展新市场、新业务。食品安全和环保类政策趋严,中小产能出清,集中度有望不断提升。

   公司积极投入研发,与大客户共同从事新产品研发,聚焦单一材质易回收、可回收包装材料,目前主要需求以海外跨国公司薄膜材料更新迭代为主,同时推进薄膜业务应用场景的拓展,如牙膏管材、电子产品、奶酪膜等。

   公司为塑料软包企业,长期经营稳健,下游为大众消费品品牌,体现逆周期属性。受益于食品安全,环保政策及产品升级趋势,行业集中度持续提升。短期,公司受益于下游消费复苏,中长期,产能扩张持续带来收入贡献,薄膜业务及海外市场拓展打开成长空间,产品结构升级提振利润率中枢。公司强化高分红政策,2023年分红率83％,提供稳定回报。

   维持2024-2026年公司归母净利润预测为4.76/5.45/6.25亿元,2024-2026年归母净利润分别同比+16.6％/+14.6％/+14.6％,对应PE为13/12/10X,维持买入评级。

   风险提示:下游消费需求疲软、油价波动。