长飞光纤(601869):业绩符合预期,业务多元化布局取得关键进展-公司点评报告

事件:公司于3月28日晚发布2023年报,2023年公司实现营收133.53亿元,同比下降3.45％;毛利率24.50％,同比提升1.05pct;实现归母净利润12.97亿元,同比增长11.18％;实现扣非归母净利润7.30亿元,同比下降25.67％,全年业绩营收和利润端阶段性有所下滑。

   点评:业绩阶段性有所下滑,研发投入重点聚焦光器件及模块、第三代半导体、工业激光器、海缆工程等多元化新业务领域。单季度来看,2023Q4公司实现营33.23亿元,同比下降7.37％;实现归母净利润4.17亿元,同比增长42.96％;实现扣非归母净利润0.20亿元,同比下降89.56％。费用端方面,公司2023年研发投入7.75亿元,同比下降1.13％,主要是由于加大光器件及模块、工业激光器、海缆工程新业务投入所致。

   公司光纤光缆业务持续巩固领先地位,短期需求阶段性承压,推出面向高速通信网络的i-Fibre光纤产品。2023年全球光纤光缆行业短期需求承压,公司光纤预制棒及光纤业务实现营收31.73亿元,同比下降16.83％,毛利率53.15％,同比提升5.62pct;光缆业务实现营收53.58亿元,同比下降7.61％,毛利率17.80％,同比提升2.55pct。公司在中国移动2023年普通光缆集采项目中以19.46％的中标份额位居第一名。公司推出具有超大容量、超低损耗、超低时延、通感一体和环境友好的i-Fibre光纤产品,其中新一代G.654.E光纤是400G/800G超高速传输首选光纤。

   多元化布局稳步推进,业务结构持续优化。光模块领域,公司子公司博创科技10GPONOLT光模块出货量行业领先,硅光400G光模块已实现量产出货;半导体领域,长飞先进半导体已完成A轮融资用以建设产线;工业激光领域,长飞光坊已具备工业激光全产业链研产能力并实现规模销售;海工领域,长飞宝胜已初步具备施工服务能力并取得突破。

   盈利预测与投资建议:长飞光纤是我国领先的光纤光缆光棒厂商,我们看好公司凭借领先产品技术优势保持业绩持续增长,在光器件及模块等新领域持续拓展。预计公司2024-2026年实现营收164.26/195.25/225.34亿元,实现归母净利润14.53/20.71/23.24亿元,对应EPS1.92/2.73/3.07元,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。