诺瓦星云(301589):LED显控龙头,技术升级助力成长-深度研究

公司简介

   公司是国内显示控制龙头厂商,以LED显示控制系统为基石,拓展至视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统等播放领域,提供软硬件综合解决显示方案。24年2月8日创业板上市,发行价格126.89元/股。根据公告,预计24Q1实现营收7-7.5亿元,同增26％-35％;归母净利润1.2-1.5亿元,同增41.52％-76.90％。

   投资逻辑

   公司行业地位领先,具有算法技术、客户资源、销售服务优势。显示控制行业壁垒较高,公司在控制系统细分领域处于领先地位,进一步布局视频处理设备。公司以软件算法技术为核心竞争力,积极推进技术产品升级迭代,契合MLED、4K/8K的行业发展趋势,凭此公司在下游诸多客户中份额处于领先地位,与利亚德、洲明、艾比森、海康、大华等建立深度合作关系,客户资源稳定优质。

   显示控制系统:小间距渗透＆高清升级＆应用场景拓展带动增长。1)MINI/MICRO显示技术升级,COB/MIP等技术良率提升、成本下降,规模放量加速渗透,更小芯片＆更小间距带动像素数量增加,显控产品销量需求有望增长。2)4K/8K视频高清化,带动像素密度提升,一方面推动显控产品升级带动ASP提升,另一方面有限带载能力下,增加产品数量需求。3)XR/虚拟拍摄/裸眼3D等应用场景拓展,覆盖更广泛场景,加速渗透商用、民用等新兴市场。视频处理设备:协同显示控制系统,MLED、高清化等升级驱动。超高清化信息产业发展,加速视频处理设备的升级;公司视频处理系统业务体量逐年提升,视频处理设备+发送卡二合一产品拓展顺利,带动产品量价齐升。未来加速渗透视频设备市场,预计24-26年该业务收入规模达19、28、40亿元,同增52％、48％、43％。

   IPO项目:增强技术研发水平,拓宽产品销售触达范围。公司IPO发行1284万股募集16.29亿元,募投项目包括诺瓦光电显示系统产业化研发基地、超高清显示控制与视频处理技术中心、信息化体系升级建设、营销网络及服务体系升级。

   盈利预测、估值和评级

   预测2024-2026年公司分别实现归母净利润8.82、12.77、17.64亿元,同比+45.11％、44.74％、38.20％,我们给予公司2024年33倍PE估值,目标市值291.05亿元,对应目标价格为566.68元/股,首次覆盖给予买入评级。

   风险提示

   需求复苏不及预期;出海进展不及预期;研发不及预期;竞争加剧的风险;限售股解禁风险。