心脉医疗(688016):业绩韧性凸显,海外表现亮眼-2023年报点评

本报告导读:在新品驱动下公司各产品线高速增长,在研管线推进,提供持久增长动能,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。维持2024-2025年预测EPS为7.77/10.17元,新增2026年预测EPS为13.07元,参照板块中枢给予2024年目标PE29X,维持目标价227.40元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2023年实现营收11.87亿元(同比+32.4％,下同),归母净利润4.92亿元(+38.0％),扣非净利润4.62亿元(+42.7％),在复杂的外部环境下全年业绩仍实现强劲增长,韧性凸显。

   新品驱动下各产品线高速增长,海外表现亮眼。随着Castor胸主、Minos腹主持续高增长、新品Talos胸主逐步放量,主动脉支架类2023年实现营收9.40亿元(+28.1％);新品Fontus放量顺利,术中支架类实现营收1.32亿元(+54.6％);外周药球持续放量,外周及其他类实现营收1.15亿元(+49.3％)。分地区看,2023年海外实现营收0.82亿元(+56％),随着重磅产品海外注册和临床应用持续推进,海外收入有望保持高速增长。

   在研管线推进,增长动能持久。公司高度重视创新产品研发,2023年研发投入2.60亿元(+51％)。主动脉领域阻断球囊、Cratos胸主已递交注册,AegisⅡ腹主、多分支胸主、限流破口支架等临床稳步推进;外周领域静脉支架、外周弹簧圈等已递交注册,腔静脉滤器、机械血栓切除导管、膝下药球等临床进展顺利;肿瘤介入领域TIPS支架已获批绿通,处于临床随访阶段,微球类产品处于上市前临床植入阶段。随着新品陆续获批上市,公司可触及到的市场范围越来越广,有望实现持续的业绩增长。

   风险提示:集采风险,新品放量不及预期,在研产品研发推进不及预期