蓝天燃气(605368):河南省龙头燃气行业,业绩稳步上升-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,实现营收49.96亿元,同比增长4.06％;实现归母净利润6.06亿元,同比增长2.33％;加权平均净资产收益率达到16.58％。

   天然气业务经营稳定,燃气安装业务高增。分业务看,报告期内公司管道天然气业务实现营收23.22亿元,同比下滑4.08％,实现毛利率12.27％,同比减少3.25pp,主要系上游天然气价格回落,公司多元化气源优势削弱,毛差缩小所致;城燃业务实现营收18.97亿元,同比上升1.62％,实现毛利率16.18％,同比减少1.68pp,主要系低毛差客户占比提升;燃气安装业务实现营收6.0亿元,同比增长71.5％,实现毛利率64.6％,收入增加主要系公司乡镇利用工程完工,乡镇市场安装业务开发大幅增加以及2023年由于疫情管控解除导致较多符合条件的安装客户集中安装所致。

   分红扩大回报股东,凸显高股息属性。公司始终致力于高分红回报股东,净资产收益率稳定在15％以上,2021-2023年分红比例分别为69.5％、54.97％、83.55％,2024年公司拟向全体股东每股派发现金股利0.85元(含税),分红比例高达97.13％。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润分别6.6亿元/6.9亿元/7.1亿元,对应EPS分别为0.95元/0.99元/1.02元,首次覆盖给予"持有"评级。

   风险提示:天然气价格波动风险,项目推进不及预期风险,政策推进不及预期