米奥会展(300795):23年收入业绩符合预期,现金分红重视股东回报-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报,23全年实现收入8.35亿元、同比22年/19年分别+140％/+96％,实现归母净利润1.88亿元、同比19年+185％,扣非归母净利润1.82亿元、同比19年+189％。单23Q4实现收入3.66亿元、归母净利润1.06亿元,较19Q4分别+120％/+168％。

   分业务来看,2023全年自办展/代理展/数字展分别实现营收7.75/0.39/0.22亿元,较19年分别+102％/+2％/+335％,公司在疫情期间凭借自主办展能力实现市占率提升,疫后专注提升自办展规模和质量。2023年公司在海外10个国家举办自办展,共计8800家企业参展,展位数超13000个,且公司原有综合展全线升级。2023年,公司自办展/代理展/数字展毛利率分别为50.9％/34.6％/50.0％,较19年+4.2/-4.8/-28pct,自办展规模效应逐步显现,带动盈利能力提升。

   受自办展毛利率提升影响,公司23年综合毛利率为50.1％,同比19年+3.6pct。费用端有所优化,23年销售/管理费用率分别为16.7％/6.2％,较19年分别-4pct/持平,品牌力持续塑造叠加数字化营销升级,公司销售支出效率提升。

   截至2023年末,公司合同负债9626万元,占总资产比重11.08％,伴随后续展位销售活动的展开,后续合同负债预计进一步增加。

   公司每10股派发现金红利5.00元(含税),此前(22年)公司未有现金分红,此次分红比例显著提升,现金分红总额为0.76亿元、达归母净利润的41％、对应目前股息率1.27％。公司2023年末经营活动现金净流量为2.71亿元、货币资金6.83亿元,兑付保障强。

   公司以资本公积金向全体股东每10股转增5股,合计转增7648万股,转增后总股本变更为2.29亿股。

   预计公司24-26年收入分别为11.9/14.6/17.6亿元,同比增加43％/23％/21％,归母净利润分别为2.7/3.5/4.6亿元,同比增加43％/31％/29％,当前股价对应PE22/17/13X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,自然天气变化风险,项目建设不及预期风险。