同惠电子(833509):行业压力下业绩承压,高端新品布局功率半导体及新能源等增量需求-北交所信息更新

2023年业绩短期承压,预计营收1.69亿元(-11％)、归母净利润0.39亿元(-31％)2023年公司业绩快报出炉,受全球经济环境、行业周期等影响,下游消费电子市场竞争激烈、需求疲软,导致公司中低端产品价格及销量下降,全年营收、利润同比有所下滑。根据公司快报和行业情况,我们下调公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.39/0.50/0.70(原0.70/0.91/1.12)亿元,对应EPS分别为0.24/0.31/0.43元/股,对应当前股价PE分别为33.0/25.6/18.3倍,看好公司新业务新产品放量+行业复苏+设备更新政策支持,维持"买入"评级。

   高端产品直销及大客户增长驱动毛利率上升,新产品认证及产能持续推进同惠电子深耕电子元器件测量仪器领域,产品包括元件参数测试仪器、绕线元件测试仪器、电气安规测试仪器、电阻类测试仪器、电力电子测试仪器、台式数字多用表等多元矩阵,且在半导体及新能源领域积极研发布局。目前公司总体产能利用率较好,新产品的客户认证在2023年已经取得了较大进展,部分战略客户已完成正式认证,相应的产能正在逐步释放。2023年前三季度直销同比增加约66％,主要是因为中高端产品销量增加、大客户比例上升,推动公司毛利率提升,预计趋势延续。

   研发驱动高端新品开拓,功率半导体、先进材料、新能源等领域持续发力目前消费电子需求逐步走向复苏,车规级芯片尤其是功率芯片的需求随新能源车渗透而越来越大,公司已有多元新品布局未来增量:1)高端产品TH2851精密阻抗分析仪频率高达130MHz,其测试带宽超过120MHz,达到国际先进,销售数量稳步增长。2)TH199X精密源/测量单元SMU,源电压/电流输出及测量分辨率均达6又1/2位,广泛应用于晶圆、二极管、LEDs、光敏器件、传感器、MOSFET、BJTs、ICs等测试。3)TH2690系列高阻计/飞安计/静电计,用于材料(陶瓷、薄膜、介质、半导体、纳米等),电子元器件及电子/非电子系统的高电阻、微电流、弱电荷等测试与分析。4)TH51X系列半导体C-V特性分析仪,集成各模块于一体,用于功率器件和模组的生产线快速分选以及实验室研发。5)TH66XX系列回馈式源载系统应用于光伏逆变器、电动车充电器/充电桩/驱动器、电力电子组件等。

   风险提示:市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等