英杰电气(300820):子公司获中微半导体及关联方入股25％,期待半导体领域进展加速-点评报告

半导体业务:子公司获中微半导体及关联公司入股25％,迈向半导体电源龙头

   事件:据Wind全球企业库,公司子公司成都英杰晨晖科技(负责半导体业务)获中微半导体设备、及嘉兴盛微投资(实控人为陶珩,中微公司董事、副总经理)合计入股25％,英杰电气在英杰晨晖科技持股75％。

   1)下游龙头客户合作加持,期待公司半导体业务提速:中微作为国内半导体刻蚀机龙头,与英杰在半导体射频电源、MOCVD等领域合作紧密,此次合作有望进一步深化公司在半导体射频电源领域的发展潜力,期待公司半导体订单未来加速。

   2)半导体射频电源市场成长潜力大:我们预计射频电源将是2024年半导体零部件国产替代最快环节,预计2025年全球半导体射频电源市场空间有望达270亿元,国内市场空间达70亿元,市场潜力大于光伏电源。期待公司从光伏电源龙头、迈向半导体电源龙头。

   3)公司半导体进口替代突破正当时:我们认为行业受益于:海外供应瓶颈+库存消耗周期因素+半导体资本开支提速预期的3重因素叠加,半导体射频电源国产替代进程有望进入加速期。公司与国内头部客户合作紧密,我们预计刻蚀机用射频电源难度高于CVD设备电源、壁垒更高,公司为国内少数具备刻蚀机电源交付能力公司,龙头优势明显。

   英杰电气:光伏电源龙头;半导体电源、光伏电池、充电桩设备打开成长空间

   1)硅料电源:2023年迎硅料大批投产,公司市占率超70％。

   2)硅片电源:预计未来扩产景气维持稳态。公司市占率75-80％,绑定核心设备厂+硅片厂。

   3)电池电源:迎HJT、TOPCon新技术扩产,公司布局PECVD、PVD、扩散等环节电源,为国产替代领军者,实现批量供应。

   4)半导体电源:受益中国半导体设备进口替代加速,核心零部件将同步受益。公司为半导体设备电源国产替代领军者,与头部半导体设备企业深度合作、国产替代进行中。

   5)充电桩:公司海内外市场开拓顺利,定增加码41.2万台/年充电桩扩产。

   投资建议:看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润4.3/5.6/7亿元,同比增长27％/29％/25％,对应PE为28/22/17倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期