铁大科技(872541):轨交信号小巨人归母净利润+16％,设备更新推动需求提升-北交所首次覆盖报告

轨交通讯信号小巨人,2023年业绩快报归母净利润3855万元同比+15.54％上海铁大电信科技股份有限公司核心产品包括信号集中监测系统、信号(通信)设备综合防雷系统、LED信号机等,第四批国家级专精特新"小巨人"企业。设备监测(监控)系统业务始终是第一大毛利贡献业务,2020-2023H1贡献率分别为60.12％、67.91％、68.47％、71.29％。根据2023业绩快报全年实现销售收入2.45亿元+5.22％,归母净利润3855万元+15.54％。考虑到铁大科技募投项目稳步推进,同时国内进一步推动交通行业设备大更新,铁路运输行业电气化进一步深入,我们预计2023-2025年铁大科技实现营业收入2.45亿元、2.75亿元、3.03亿元,归母净利润3855/4154/4598万元,对应EPS为0.28/0.30/0.34元,当前股价对应PE21.8/20.2/18.3X,首次覆盖给予"增持"评级。

   轨交装备市场近9年CAGR达11％,推动向信息化智能化转型轨道交通装备主要涵盖了机车车辆、工程及养路机械、安全保障、通信信号、牵引供电、运营管理等各种机电装备。我国轨道交通装备行业市场规模已经从2012年的3016亿元增长到2021年的8,410.60亿元,年复合增长率为10.8％。铁路领域维保服务业务逐步开始采用外部委托模式,由市场化第三方专业公司提供工艺设备日常巡检、周期性保养维修和临时故障维修等服务,市场空间广阔。同时国内轨道交通装备也已经开始实施产品数字化设计、智能化制造、信息化服务。

   交运设备大更新带动轨交设备需求提升,铁大科技背靠同济大学研发实力强2024年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。交通运输行业为此轮设备大更新重点行业之一,国家铁路局力争2027年实现老旧内燃机车基本淘汰,明确到2030年铁路电气化率达到78％以上,电力机车占比力争达到70％以上。铁大科技运用同济大学学术优势,对知识成果进行产业化,获得国家科技进步二等奖、国家级重点新产品奖,核心技术人员有技术权威性。

   风险提示:客户集中风险、宏观政策变动风险、研发失败风险、其他风险详见第22页标注。