盛通股份(002599):深耕科学教育,期待乐博运营改善

科技+教育未来大有可为现如今人工智能、机器人、大数据等领域已经成为国家战略、产业竞争的重点,也是推动科技创新、经济转型的重要力量;中国机器人市场更是呈现出蒸蒸日上的势头。教育企业作为生产力的承载体,是市场主体,同样承担着人才培养的责任。长期以来,盛通教育集团将前沿科技赋能科技教育,以机器人+编程为抓手,将智能化教育教学资源惠及广大学员的同时,也将打开市场新增长极。

   乐博23Q3起扭亏为盈,2024有望继续改善2023年以来行业环境改善,公司推动门店合规升级和调整优化,对过去三年经营进行修复,效果较好;去年三季度已扭亏为盈,预计2024年会有更明显改善。乐博有望恢复到之前水平,且未来有持续健康增长空间,具体来看:(1)门店数量:2022年起对门店进行优化,2023年进一步调整,加强门店集中度,提高优质度,确保盈利性(截至2024年2月,乐博直营店137家,加盟店550家左右);(2)房租:经过与房东沟通谈判,房租得到优化;(3)人员:2023年进行提效改革,24年员工比23年同期精简200-300人,但业务体量没有下降,成效明显;(4)学员数量:目前乐博单门店学员数240-250人,活跃度80％-90％,未来会重点拉动学员人数增长;(5)客单价:每年保持递增,全国平均涨幅10％-20％。平均单店达到200-220名孩子就能实现盈亏平衡,公司学员数量保持在盈亏平衡线之上;即使不增加门店,每家店还有150-200名学生的容量,未来增长空间充足。随着市场环境变化、门店饱和度和盈利能力的提升,公司也会选择合适的城市进一步推动直营门店的合理扩张,保持规模和盈利能力的合理增长。

   探索AI自习室,寻找业务新增量乐博利用前沿人工智能技术结合教育大数据训练出的一款AI类教育硬件产品,乐博乐博采购后提供给用户,根据用户实际情况,制定计划,帮助孩子提升自我学习能力。目前的招生来自于乐博人工智能在读学员的转化以及市场招生。维持盈利预测,维持"买入"评级公司在教育行业深耕已久,2016年收购编程品牌乐博乐博,后续陆续投资并购了中鸣机器人、VIPCODE、创想童年等,并搭建盛通教育研究院,科技教育逐渐成为公司的第二增长曲线。

   公司响应国家政策,在科技教育方面积极布局,课程不断升级更新,目前与中国儿童中心等机构达成合作,把课程输出到少年宫等公办校外教育机构,未来会有进一步增长。经过多年发展,公司已成为科技教育头部企业,形成从硬件生产到课程设计到提供服务的完整科技教育生态,后续会进一步做大科技教育生态。我们预计公司归母净利分别为1.31/2.21/2.51亿元,EPS分别为0.06/0.19/0.23元/股,对应PE分别为126/38/32X。

   风险提示:原材料价格波动风险;经营预期不达标风险;经济周期变化风险;市场需求变化风险等。