戈碧迦(835438):国内光学玻璃先锋,微晶玻璃高速成长

国内光学玻璃领先的制造商,迎来业绩爆发:公司专注于光学玻璃及特种功能玻璃的配方、熔炼等核心技术,并已成为国内主要光学玻璃及特种功能玻璃生产商之一。公司成功开发了纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等新产品,服务于智能手机、医疗、核工业等多个行业。公司是国内光学玻璃产品头部企业,获"国家知识产权优势企业"、"湖北省企业技术中心"、"湖北省光电玻璃工程技术研究中心"等称号。公司营收以光学玻璃、特种功能玻璃为主,占比年营收99％以上,2023年实现营收8.08亿元,归母净利润1.04亿元,毛利率/归母净利率分别为29.82％/12.89％。

   行业持续复苏,消费电子回暖,高端市场潜在需求巨大:1)电子行业基本面逐步改善,产品消费迎来从"量"向"质"的升级,随着消费电子产品的更新换代,玻璃行业的发展趋向精密化及高端化。同时,AI、智能驾驶等新一代信息技术的出现,虚拟现实、车载镜头等新品需求极大促进了高品质光学玻璃的需求。2)我国作为为全球最大光学玻璃生产基地,产业链比较完备。但相比美国康宁、德国肖特等行业巨头,在高端技术、设备和市场开拓等方面仍存在一定差距,国产替代发展前景光明。

   深化供应链优势地位,积极拓展高端产品市场:1)公司通过前端熔炼技术、独特的窑炉设计和生产工艺,高试错成本构成了行业进入壁垒。戈碧迦注重技术研发,至今公司已累计获得64项有效专利,包括27项发明专利和37项实用新型专利,能够生产100余种光学玻璃牌号,包括火石、冕牌、镧系等光学玻璃及纳米微晶、防辐射、耐高温高压等特种功能玻璃。2)此次募集资金项目中,公司拟建设6条专用于特种高清成像光学玻璃的生产线,建成后将新增1632吨/年的光学玻璃材料产能,达产后可实现年净利润3742.06万元。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年营收分别为8.06/9.48/10.55亿元,同比增长-0.31％/17.67％/11.31％,归母净利润分别为1.20/1.52/1.71亿元,同比增长15.23％/26.85％/12.07％。根据公司发行价计算得出,公司2024/2025/2026年的PE分别为11.51/9.08/8.10倍。我们认为公司后续成长空间大,赛道宽广,建议投资者积极关注。

   风险提示:市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,产品和技术替代风险,特种功能玻璃单一客户依赖风险,存货规模较大及减值风险,政府补助政策变化风险等。