新华百货(600785):盈利能力有所改善,不同业态发展向好-2023年年报点评

公司2023年营收同比增长3.10％,归母净利润同比增长45.59％3月21日,公司公布2023年年报:2023年实现营业收入60.65亿元,同比增长3.10％,实现归母净利润1.36亿元,折合成全面摊薄EPS为0.60元,同比增长45.59％,实现扣非归母净利润1.18亿元,同比增长490.74％。

   单季度拆分来看,4Q2023实现营业收入14.15亿元,同比增长7.89％,实现归母净利润-0.02亿元(上年同期为-0.27亿元,亏损额度同比缩窄),折合成全面摊薄EPS为-0.01元,实现扣非归母净利润-0.07亿元,上年同期为-0.32亿元,亏损额度同比缩窄。

   公司2023年综合毛利率上升1.46个百分点,期间费用率下降0.73个百分点2023年公司综合毛利率为26.76％,同比上升1.46个百分点。单季度拆分来看,4Q2023公司综合毛利率为25.25％,同比上升4.11个百分点。

   2023年公司期间费用率为23.82％,同比下降0.73个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为17.34％/3.36％/3.12％,同比分别变化-0.46/+0.01/-0.29个百分点。4Q2023公司期间费用率为26.17％,同比上升1.38个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为18.41％/3.87％/3.89％,同比分别变化+0.72/+0.56/+0.09个百分点。

   百货门店品牌升级调改,电器业态线下线上渠道拓展顺利截至2023年末,公司门店共计344家,其中百货及购物中心12家、超市243家、电器及通信89家。百货方面,2023年公司共引进首店品牌103家,各门店调整引进307个新品牌,移位升级123个品牌,汰换161个品牌。超市方面,2023年公司新开37家超市,其中大卖场7家,生超便利30家。电器方面,2023年公司下沉渠道拓展加盟店30家,线上方面拓展京东平台新百旗舰店、全屋家电京东自营专区、拼多多新百专营店等8家线上家电店。

   上调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩超我们此前预期,主要是由于公司毛利率提升的同时,期间费用率同比下降,从而提升了公司的盈利能力,我们认为公司盈利能力仍有一定改善空间,上调对公司2024/2025年EPS的预测14％/13％至0.69/0.76元,新增对公司2026年EPS的预测0.83元。公司在宁夏地区具有一定竞争地位,多业态之间具有较强协同效应,维持"增持"评级。

   风险提示:区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。