四方股份(601126):业绩符合预期,业务盈利能力持续提升-2023年报点评

事件:公司发布年报,23年实现收入57.51亿元,同比+13.24％,归母净利润6.27亿元,同比+15.46％。其中23Q4公司实现收入15.14亿元,同比+2.39％,环比+10.78％,归母净利润1.06亿元,同比+1.05％,环比-36.35％。

   全年业绩实现稳步增长。

   公司盈利能力同比增加,研发投入再创新高。公司2023年毛利率/净利率分别为34.44％/10.92％,同比+2.29pct/+0.21pct,盈利能力稳步提升。公司2023年期间费用率为21.57％,同比+1.52pct,其中研发费用率为9.41％,同比+1.04pct。研发人员总计1159人,占比公司超过33％。

   公司为继电领域行业领军企业,多次参与国家重点项目建设。公司专注于为输变电领域提供全系列保护、自动化产品及解决方案,如继电保护、变电站自动化、直流输电控制保护等,先后参与1000kV特高压工程、三峡工程等国家重点工程建设,积累了丰富经验和技术底蕴,市场份额稳居行业前列。

   国内外项目持续中标,市占率有望持续提升。(1)中标我国首个千万千瓦级"沙戈荒"风光火储一体化大基地项目——三峡库布齐沙戈荒项目。(2)中标全球最大、海拔最高水光互补——雅砻江两河口水光互补、柯拉一期光伏项目。(3)中标巴基斯坦塔贝拉水电项目,积极开拓国际市场。(4)助力明阳青州四海上风电项目并网。(5)中标首个500kV二次优化示范工程——山东先行变。(6)累计中标国家电网55座新一代集控站。(7)中标南网储能科研院液冷式级联电池储能项目。(8)中标大唐乌沙山火储联合调频项目。(9)助力粤港澳大湾区规模最大的储能电站宝塘储能站投入运行。

   投资建议:预计公司24-26年实现归母净利润7.14/8.49/10.12亿元,同比+13.9％/18.8％/19.1％,EPS分别为0.86/1.02/1.22元,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、市场竞争加剧等风险