中航重机(600765):24年预算目标稳增,民航、外贸、大锻件进展快-年度点评

事件:公司公告2023年年报,2023年实现营业收入105.77亿元,同比增加0.07％;实现归母净利润13.29亿元,同比增长10.70％。

   点评:剔除子公司出表及增值税政策变化影响,23年收入端同比增长,宏山锻造并表致盈利阶段性承压,大型锻件研制生产能力初步形成,全年净利率创新高。据公司23年年报,剔除卓越出表、增值税政策变化影响,收入同期可比口径增长12.77％。经测算,23Q4公司实现营收26.09亿元,同比、环比增长-8.49％、5.88％;23Q4实现归母净利润3.01亿元,同比、环比增长5.80％、20.4％。分项目看,23年全年公司锻铸业务实现营收85.61亿,剔除报表合并范围影响因素,同比增长6.22％;液压环控业务实现收入20.17亿,同比增长1.54％。净利率同比提升,23年净利率创历史新高达13.21％。公司23年全年销售净利率为13.21％,同比去年提升近0.62个百分点。据公司23年年报,航空业务方面市场份额稳步增长,大型锻件研制生产能力初步形成,启动50项大锻件研制工作、6项完成工艺验证件试制;公司积极推进商用工程和民用工程,实现商用收入6.72亿元,增长74.69％,宏远子公司国际市场收入同比增长80％;安大新增外贸订单3.4亿元,同比增长48％。大飞机为潜在看点,安大商飞项目新品开发同比增长30％,订货同比增长56％,实现大飞机订单快速增长。报告期末存货、合同负债同比增长12.23％、17.78％,合同负债四季度末环比三季度末有所提升,从5.30亿元提升至7.13亿 元。2024年公司营收、利润总额预算目标为119、18.6亿元,分别同比增长12.51％、15.86％。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS分别为1.07、1.29、1.59元/股,维持合理价值27.37元/股不变,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动;产品交付节奏低预期;政策调整等。